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猜想一：AI手機(jī)浪潮洶涌，光學(xué)升級當(dāng)打之年?！?nbsp;AI”和光學(xué)升級”是2025年手機(jī)賽道兩大關(guān)鍵詞。1）整機(jī)側(cè)，各家終端品牌積極推進(jìn)手機(jī)+大模型”，我們期待小米、蘋果、三星等頭部品牌在AI手機(jī)布局迎來更多進(jìn)展。2）零部件側(cè)，我們看好手機(jī)光學(xué)升級，尤其是潛望式長焦?jié)B透率有望迎來顯著提升，從而對攝像頭單價(jià)、毛利率帶來顯著拉動。
　　猜想二：AI可穿戴望百花齊放。展望2025，小米、三星、百度等均有望上線自己的AI眼鏡，蘋果也正就智能眼鏡市場展開內(nèi)部研究。WellsennXR預(yù)計(jì)，2025年全球AI眼鏡出貨量或達(dá)400萬支，2030年有望達(dá)8000萬支。AI眼鏡領(lǐng)銜，2025年的AI可穿戴市場望百花齊放。
　　猜想三：車企望迎來智駕平權(quán)。整車方面，智駕領(lǐng)先車廠比拼模型和消費(fèi)者體驗(yàn)的同時(shí)，比亞迪、廣汽、吉利、上汽等傳統(tǒng)OEM也加速追趕，推動智能駕駛下沉。零部件方面，1）激光雷達(dá)降本推動普及率提升；2）車端算力不斷下沉；3）車載攝像頭隨智駕等級提升有望逐步增長。我們建議關(guān)注激光雷達(dá)、智駕芯片、車載攝像頭等核心零部件的投資機(jī)會。
　　猜想四：eVTOL迎來商業(yè)化落地。1）2024年中國積極進(jìn)行低空經(jīng)濟(jì)頂層政策設(shè)計(jì)，海外市場對eVTOL發(fā)展的重視程度也有所提高。2）產(chǎn)品方面，創(chuàng)業(yè)公司如火如荼地研發(fā)新產(chǎn)品的同時(shí)，小鵬、廣汽、長安等整車廠也積極布局eVTOL領(lǐng)域。3）我們預(yù)計(jì)2025年低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展將從產(chǎn)品設(shè)計(jì)逐步走向應(yīng)用落地，2025年有望成為eVTOL規(guī)模化應(yīng)用的元年。
　　猜想五：端側(cè)Agent時(shí)代來臨?；赝?024，Anthropic、智譜、蘋果、榮耀等軟硬件公司都推出了端側(cè)智能體相關(guān)產(chǎn)品。展望2025，我們期待隨著多模態(tài)讀屏、模擬操作、強(qiáng)化學(xué)習(xí)的推進(jìn)，頭部手機(jī)和PC企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)Agent更多實(shí)用功能的落地、并進(jìn)一步打開軟件變現(xiàn)的長期空間。
　　猜想六：企業(yè)級AI應(yīng)用日新月異。模型的迭代和數(shù)據(jù)的積累，在廣告匹配、客戶管理等企業(yè)級場景中起到了關(guān)鍵的作用。展望2025，我們期待企業(yè)級AI引擎有望對廣告平臺、CRM平臺、企業(yè)決策平臺帶來顯著的效果提升和變現(xiàn)拉動。
　　推薦關(guān)注標(biāo)的。1）端側(cè)AI關(guān)注：小米集團(tuán)（1810.HK）、金山云（3896.HK）、聯(lián)想集團(tuán)（992.HK）、蘋果（AAPL.O）、中興通訊（0763.HK）、比亞迪電子（285.HK）等。2）光學(xué)關(guān)注：丘鈦科技（1478.HK）、舜宇光學(xué)（2382.HK）、瑞聲科技（2018.HK）、高偉電子（1415.HK）等。3）智駕關(guān)注：特斯拉（TSLA.O）、比亞迪（1211.HK）、理想汽車（2015.HK）、零跑汽車（9863.HK）、地平線（9660.HK）、黑芝麻智能（2533.HK）。4）低空關(guān)注：億航智能（EH.O）、小鵬汽車（9868.HK）等。5）AI應(yīng)用關(guān)注：Applovin（APP.O）、匯量科技（1860.HK）、Palantir“（PLTR.O）、第四范式（6682.HK）、Salesforce（CRM.N）、微盟（2013.HK）、聲網(wǎng)（API.O）等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海內(nèi)外政策和監(jiān)管環(huán)境超預(yù)期變化的風(fēng)險(xiǎn)、賽道競爭超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、地緣沖突加劇風(fēng)險(xiǎn)、智能駕駛滲透率提升或下沉節(jié)奏不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、eVTOL商業(yè)化落地節(jié)奏不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、文旅等場景終端需求持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)、AIPC滲透率不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、模型迭代速度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、場景和AI結(jié)合進(jìn)展不及預(yù)期、下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期