久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

展望2025年，需求景氣度高的海外大儲(chǔ)&工商儲(chǔ)為核心投資主線，建議關(guān)注低估值、具備業(yè)績(jī)彈性的海外戶儲(chǔ)標(biāo)的。2024年1-11月儲(chǔ)能板塊累計(jì)下跌1.9%，跑輸大盤（滬深300指數(shù)上漲14%+）。展望2025年，我們認(rèn)為重點(diǎn)把握兩條主線：1）需求景氣度：電芯價(jià)格低價(jià)企穩(wěn)趨勢(shì)下，核心關(guān)注需求高景氣的海外大儲(chǔ)和工商儲(chǔ)賽道；2）業(yè)績(jī)彈性：東南亞及非洲戶儲(chǔ)需求有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，關(guān)注具備海外渠道能力的戶儲(chǔ)龍頭。
　　大儲(chǔ)：電芯及組件價(jià)格均低價(jià)企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)中東等海外大儲(chǔ)需求高增。
　　1）國(guó)內(nèi)：上游價(jià)格企穩(wěn)后，我們測(cè)算大型地面電站IRR或達(dá)8.97%，具備較強(qiáng)經(jīng)濟(jì)性。我們預(yù)計(jì)2025年全球儲(chǔ)能高景氣需求持續(xù)，2025年中國(guó)儲(chǔ)能市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)70GW/140GWh，同增103%/64%，延續(xù)高增態(tài)勢(shì)。
　　2）美國(guó)：Wood Mackenzie預(yù)計(jì)2025年美國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到14.2GW/44.6GWh，同增19%/30%。當(dāng)?shù)夭⒕W(wǎng)情況有所緩解+2026年起加征儲(chǔ)能電池關(guān)稅，2025年美國(guó)大儲(chǔ)規(guī)模預(yù)計(jì)快速增長(zhǎng)，但短期預(yù)計(jì)受IRA補(bǔ)貼可能減少等不確定因素?cái)_動(dòng)。
　　3）中東：InfoLink Consulting數(shù)據(jù)顯示，2023年中東光伏需求約20.5-23.6GW。沙特地區(qū)LCOE約0.076元/kwh，為全球范圍內(nèi)最低水平，當(dāng)?shù)貎?chǔ)能經(jīng)濟(jì)性強(qiáng)，沙特現(xiàn)存光伏裝機(jī)缺口超18GW。
　　年初以來(lái)，上能電氣海外收入占比提升帶動(dòng)毛利率環(huán)比持續(xù)改善，持續(xù)看好具備海外優(yōu)勢(shì)的大儲(chǔ)企業(yè)出海機(jī)會(huì)。
　　推薦方向：推薦海外龍頭陽(yáng)光電源、上能電氣、禾望電氣、東方日升、盛弘股份、科華數(shù)據(jù)等。
　　戶儲(chǔ)：看好新興市場(chǎng)戶儲(chǔ)&工商儲(chǔ)發(fā)展機(jī)會(huì)，優(yōu)選德業(yè)股份等新興市場(chǎng)戶儲(chǔ)龍頭。
　　1）行業(yè)層面：歐洲戶儲(chǔ)庫(kù)存水平仍待消化，巴基斯坦、烏克蘭等新興市場(chǎng)需求高增，24Q2逆變器出口呈現(xiàn)改善態(tài)勢(shì)。10月逆變器已呈全球區(qū)域內(nèi)多點(diǎn)開花趨勢(shì)，看好2025年新興市場(chǎng)戶儲(chǔ)機(jī)會(huì)。
　　2）歐洲地區(qū)：歐洲天然氣價(jià)格上漲+歐洲戶儲(chǔ)去庫(kù)加速，有望帶動(dòng)戶儲(chǔ)板塊25年出貨維持快速增長(zhǎng)。新興市場(chǎng)：整體缺電+部分區(qū)域（eg.巴基斯坦）電價(jià)高增趨勢(shì)下，看好東南亞、非洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)戶儲(chǔ)、工商儲(chǔ)需求多點(diǎn)開花。
　　3）陽(yáng)臺(tái)微儲(chǔ)：新興戶儲(chǔ)產(chǎn)品形態(tài)，易安裝+成本低催化下游需求。成套陽(yáng)臺(tái)光伏系統(tǒng)售價(jià)約600-1200歐元。24H1德國(guó)陽(yáng)臺(tái)光伏系統(tǒng)安裝量約21.3萬(wàn)套（2023年全年安裝量約27.5萬(wàn)臺(tái)），看好后續(xù)微儲(chǔ)持續(xù)放量。
　　目前，戶儲(chǔ)板塊PE-TTM估值已處相對(duì)低位，2025年歐洲戶儲(chǔ)市場(chǎng)或恢復(fù)正常增長(zhǎng)，新興市場(chǎng)戶儲(chǔ)持續(xù)高景氣，我們持續(xù)看好海外戶儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。
　　推薦方向：大儲(chǔ)建議關(guān)注龍頭陽(yáng)光電源、上能電氣；戶儲(chǔ)方向建議關(guān)注頭部廠商德業(yè)股份、固德威、錦浪科技、禾邁股份、昱能科技、派能科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)能裝機(jī)需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)測(cè)偏差和估值風(fēng)險(xiǎn)。