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我們從社融各子項(xiàng)的經(jīng)濟(jì)邏輯、高頻數(shù)據(jù)、季節(jié)性特征等角度出發(fā)，于每月月末進(jìn)行社融預(yù)測。每月的社融數(shù)據(jù)通常由央行于次月10-15日公布，存在一定的滯后性。在之前的報(bào)告《社融指標(biāo)全解析與預(yù)測框架構(gòu)建》中，我們構(gòu)建了自下而上的社融拆分預(yù)測框架，過去一段時(shí)間對社融的總量和結(jié)構(gòu)給出了較為準(zhǔn)確的預(yù)測。
　　預(yù)計(jì)2024年12月新增社融約為3.09萬億元，同比增加1.15萬億元，社融TTM環(huán)比約為3.65%；社融存量同比增速約為8.09%。新增人民幣信貸約為1.17萬億元，同比增加0.06萬億元，其中居民中長貸新增0.29萬億元，企業(yè)貸款和居民短貸新增0.82萬億元；政府債券凈融資約1.77萬億元，同比增加0.93萬億元；企業(yè)債券凈融資約0.04萬億元，同比增加0.31萬億元。
　　從結(jié)構(gòu)來看，居民中長貸預(yù)計(jì)上行，政府債券凈融資大幅增長。信貸方面，大中城市新房成交量連續(xù)三月延續(xù)上行趨勢，新增居民中長貸預(yù)計(jì)同比多增；12月PMI為50.1%存在一定季節(jié)性回落，但降幅較低且仍處于榮枯線上，新增企業(yè)信貸預(yù)計(jì)接近于去年同期值。政府債券發(fā)行提速，且11月月末大額政府債券發(fā)行或被計(jì)入12月數(shù)據(jù)，政府債券凈融資預(yù)計(jì)同比大幅多增；企業(yè)債券相較于去年的低基數(shù)預(yù)計(jì)同比會有明顯多增。債券融資的增長是12月社融明顯增長的最主要原因。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　（1）量化結(jié)論基于歷史統(tǒng)計(jì)，如若未來市場環(huán)境發(fā)生變化不排除失效可能。
　?。?）政策對于信貸的引導(dǎo)可能領(lǐng)先于實(shí)物工作量表現(xiàn)，高頻數(shù)據(jù)反應(yīng)不及時(shí)可能導(dǎo)致預(yù)測出現(xiàn)誤差。