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事項(xiàng)：
　　寧德時(shí)代發(fā)布H股擬上市公告：12月26日，寧德時(shí)代擬發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)合交易所有限公司主板掛牌上市，以進(jìn)一步推進(jìn)公司全球化戰(zhàn)略布局，打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)，提高綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
　　評(píng)論：
　　優(yōu)化海外融資渠道，推進(jìn)國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展：寧德時(shí)代表示，在符合香港聯(lián)交所要求的最低發(fā)行比例、最低流通比例的規(guī)定或要求（或獲豁免）的前提下，結(jié)合公司業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求，本次發(fā)行的H股股數(shù)不超過本次發(fā)行后公司總股本的5%（超額配售權(quán)行使前），并授予整體協(xié)調(diào)人不超過前述發(fā)行的H股股數(shù)15%的超額配售權(quán)。此次籌集的資金將用于進(jìn)一步拓展國(guó)際業(yè)務(wù)、推進(jìn)海外項(xiàng)目建設(shè)及補(bǔ)充境外營(yíng)運(yùn)資金。2024年，寧德時(shí)代在國(guó)際市場(chǎng)上的表現(xiàn)強(qiáng)勁。根據(jù)2024年中報(bào)，寧德時(shí)代境外地區(qū)營(yíng)業(yè)收入達(dá)505.29億元，占總營(yíng)業(yè)收入為30.30%。境外業(yè)務(wù)毛利達(dá)149.83億元，同比增長(zhǎng)8.76%。隨著寧德時(shí)代進(jìn)一步拓寬海外融資渠道，國(guó)際業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)新突破。
　　海外布局逐漸擴(kuò)大，全球戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)：2024年第四季度，寧德時(shí)代積極推進(jìn)海外布局。11月，寧德時(shí)代聯(lián)合體與玻利維亞國(guó)家鋰業(yè)公司簽署了價(jià)值約70億人民幣的碳酸鋰生產(chǎn)服務(wù)合同，將在烏尤尼鹽沼建兩座工廠，年產(chǎn)能分別為1萬噸和2.5萬噸碳酸鋰。12月10日，寧德時(shí)代深化與全球領(lǐng)先的汽車制造商Stellantis在新能源汽車領(lǐng)域的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系，擬新建總投資規(guī)模達(dá)40.38億歐元的電池工廠，年產(chǎn)可達(dá)50GWh。同時(shí)，德國(guó)工廠產(chǎn)能處于爬坡階段，匈牙利工廠一期建設(shè)計(jì)劃正在穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)明年投產(chǎn)。港股上市將打造國(guó)際化資本運(yùn)作平臺(tái)，進(jìn)一步完善公司國(guó)際化布局，進(jìn)而提升公司的持續(xù)盈利能力及市場(chǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　投資建議：考慮到公司作為電池行業(yè)的龍頭，市占率和銷量持續(xù)領(lǐng)跑全球、客戶粘性高和供應(yīng)鏈韌性強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，根據(jù)行業(yè)未來需求變化和公司自身經(jīng)營(yíng)情況，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026歸母凈利潤(rùn)分別為518.23/642.15/782.52億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為23/18/15倍。參考可比公司估值，給予2025年22x PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為320.90元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車市場(chǎng)需求不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料供應(yīng)及價(jià)格波動(dòng)、技術(shù)路線替代等。