>> 華泰期貨-橡膠日報：價格回調(diào)后，下游逐步逢低補貨-250102
| 上傳日期： |
2025/1/2 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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策略摘要
天然橡膠方面，原料價格高企，上游加工成本維持高位，對膠價底部存有支撐。但1月份正值南部旺產(chǎn)季，疊加東北部尚未停割，若天氣端正常，原料量起價跌，成本支撐邊際減弱。期貨盤面偏強震蕩帶動現(xiàn)貨重心上移，但由于目前下游制品端買盤偏淡，實際成交低迷。丁二烯方面，順丁橡膠市場價格穩(wěn)中偏強。較上一交易日收盤上漲50元/噸。合成橡膠期貨上漲，但現(xiàn)貨交投偏淡，持貨商穩(wěn)價出貨，實單商談，市場觀望情緒為主，成交寡淡。
核心觀點
■市場分析
天然橡膠：
現(xiàn)貨及價差：12月31日，RU基差-920元/噸（+165），RU與混合膠價差1145元/噸（-65），煙片膠進口利潤-2989元/噸（-19），NR基差-143元/噸（-60 ）；全乳膠16900元/噸（+100），混合膠16675元/噸（0），3L現(xiàn)貨17425元/噸（+125）。STR20#報價2055美元/噸（-8），全乳膠與3L價差-525元/噸（-25）；混合膠與丁苯價差2175元/噸（0）；
原料：泰國煙片70.5泰銖/公斤（0），泰國膠水66泰銖/公斤（0），泰國杯膠59.8泰銖/公斤（0），泰國膠水-杯膠6.2泰銖/公斤（0）；
開工率：12月27日，全鋼胎開工率為59.97%（+0.08%），半鋼胎開工率為78.73%（+0.05%）；
庫存：12月27日，天然橡膠社會庫存為122.8萬噸（+2.50），青島港天然橡膠庫存為470001噸（+17965），RU期貨庫存為166424噸（+1812），NR期貨庫存為61387噸（-4031）；
順丁橡膠：
現(xiàn)貨及價差：12月31日，BR基差-5元/噸（+85），丁二烯上海石化出廠價10900元/噸（0），順丁橡膠齊魯石化BR9000報價13300元/噸（0），浙江傳化BR9000報價13100元/噸（+100），山東民營順丁橡膠13000元/噸（+100），BR非標價差105元/噸（-85），順丁橡膠東北亞進口利潤-2480元/噸（+51）；
開工率：12月27日，高順順丁橡膠開工率為77.07%（-0.81%）；齊魯石化全線停車檢修，振華新材料處于檢修狀態(tài)，益華橡塑、浙石化恢復滿負荷運行；
庫存：12月27日，順丁橡膠貿(mào)易商庫存為4630噸（+30），順丁橡膠企業(yè)庫存為2.635噸（0.01 ）；
策略
RU、NR中性。天然橡膠方面，原料價格高企，上游加工成本維持高位，對膠價底部存有支撐。但1月份正值南部旺產(chǎn)季，疊加東北部尚未停割，若天氣端正常，原料量起價跌，成本支撐邊際減弱。期貨盤面偏強震蕩帶動現(xiàn)貨重心上移，但由于目前下游制品端買盤偏淡，實際成交低迷。
BR中性。丁二烯方面，順丁橡膠市場價格穩(wěn)中偏強。較上一交易日收盤上漲50元/噸。合成橡膠期貨上漲，但現(xiàn)貨交投偏淡，持貨商穩(wěn)價出貨，實單商談，市場觀望情緒為主，成交寡淡。
風險
原料繼續(xù)下行，下游需求跟進不足、順丁橡膠供應(yīng)增加、庫存累積、國儲政策、宏觀氛圍變化。
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