>> 建信期貨-國(guó)債日?qǐng)?bào)-241231
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
大小： |
1067KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
建信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
董彬,何卓喬,黃雯昕 |
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一、行情回顧與操作建議
當(dāng)日行情：
跨年資金收緊壓制債市，國(guó)債期貨震蕩走低。
利率現(xiàn)券：
銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率多數(shù)回升，短端上行幅度更大在4~5bp主要受跨年資金面收斂影響，十年活躍國(guó)債收益率上行幅度在1bp以內(nèi)，至下午16：30，10年國(guó)債活躍券240011收益率上行0.5bp至1.695%。
資金市場(chǎng)：
央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠，銀行間跨年資金也有所走高，今日有1096億元逆回購(gòu)到期，央行開(kāi)展了891億元逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)凈回籠205億元。上周全市場(chǎng)R回購(gòu)利率尤其是跨年的7天資金大幅回升，顯示銀行-非銀流動(dòng)性分層有所加劇，今日銀行間跨年資金也有所收緊，除跨年的7天以外資金利率多數(shù)回落，其中銀存間隔夜加權(quán)回落約1.7bp至1.37%，跨年的7天回升約11.5bp至1.92%附近，中長(zhǎng)期資金持穩(wěn)，今日1年AAA同業(yè)存單加權(quán)發(fā)行利率回落約4bp至1.65%附近。資金面或以短期擾動(dòng)為主。
結(jié)論：
12月政治局會(huì)議再提“適度寬松貨幣政策”，明確寬貨幣取向不改，債牛基礎(chǔ)仍然牢固，但短期利率下行過(guò)快或已透支未來(lái)降息預(yù)期，而利空因素包括短期寬松落空、監(jiān)管處罰加大、2025年初供給壓力等開(kāi)始累積，且國(guó)債期貨處于價(jià)格高位可能使得市場(chǎng)對(duì)利空因素更加敏感，高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)仍存。短期來(lái)看，本周資金跨年但央行公開(kāi)市場(chǎng)投放并不算積極，流動(dòng)性壓力仍存可能繼續(xù)壓制短券，跨年后行情或出現(xiàn)修復(fù)。
二、行業(yè)要聞
央行發(fā)布《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2024）》。報(bào)告指出，展望未來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、潛能大，長(zhǎng)期向好的支撐條件和基本趨勢(shì)沒(méi)有改變。金融系統(tǒng)將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念，更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策。實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，保持人民幣匯率在合理水平上的基本穩(wěn)定。
2024年，房地產(chǎn)政策的力度和頻率均史無(wú)前例。圍繞“穩(wěn)樓市”，一系列政策組合拳持續(xù)發(fā)力。據(jù)中指研究院監(jiān)測(cè)，截至12月底，全年政策出臺(tái)數(shù)量達(dá)780余條。這一年，政策應(yīng)出盡出，首付比例降至歷史最低水平，房貸利率調(diào)整至歷史低位，住房交易環(huán)節(jié)稅費(fèi)優(yōu)惠力度持續(xù)加大。與此同時(shí)，“白名單”項(xiàng)目貸款審批通過(guò)金額近4萬(wàn)億元，保障房“以購(gòu)代建”、收回存量土地等創(chuàng)新性政策邁出重要一步，開(kāi)發(fā)商得以調(diào)整存貨結(jié)構(gòu)“騰籠換鳥(niǎo)”，努力完成保交付任務(wù)，加快債務(wù)重組，重回經(jīng)營(yíng)正軌。
近日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專項(xiàng)債券管理機(jī)制的意見(jiàn)》，明確將擴(kuò)大專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金范圍，提高專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金的比例。受訪專家認(rèn)為，隨著一系列政策優(yōu)化，專項(xiàng)債券用作項(xiàng)目資本金的整體規(guī)模將有所提高，但在實(shí)施上可能會(huì)受限于依然有限的支持范圍以及配套的商業(yè)化融資。為更好擴(kuò)大有效投資，應(yīng)打出政策“組合拳”，在繼續(xù)優(yōu)化專項(xiàng)債券政策的同時(shí)，還需從營(yíng)商環(huán)境、配套金融支持政策等方面協(xié)同發(fā)力。
土地市場(chǎng)迎來(lái)最為顯著的年末“翹尾”行情，這是樓市回暖的重要信號(hào)。但整體來(lái)看，這種回暖并非全面性的，全國(guó)土地市場(chǎng)仍面臨調(diào)整壓力。據(jù)克而瑞統(tǒng)計(jì)，截至12月20日，全國(guó)300城土地成交建筑面積10.3億平方米，同比下滑17%。城市之間、區(qū)域之間、板塊之間，土地市場(chǎng)呈現(xiàn)“冰火兩重天”行情。
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