久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

美債收益率突破4.6%預(yù)示著通脹壓力增大。隨著美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的落地，以及美國(guó)短期諸多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)保持較強(qiáng)韌性，分析師將2025年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?.9%上調(diào)至2.1%，CPI也從此前的2.3%上調(diào)至2.5%。美債收益率在過(guò)去1個(gè)多月又創(chuàng)下了下半年的新高至4.6%，我們認(rèn)為CPI即便上至2.5%也不足以支撐美債收益率到如此高的水平，這里包含了對(duì)特朗普政府上任后可能加增關(guān)稅以及驅(qū)逐移民等政策不確定性的擔(dān)憂。
　　盡管我們將“再通脹”作為2025年觀察全球資產(chǎn)價(jià)格變化的主線，但我們認(rèn)為債券市場(chǎng)可能已經(jīng)過(guò)渡計(jì)價(jià)了新政策的影響。由于全球經(jīng)濟(jì)依然在擴(kuò)張期中，我們依舊看好權(quán)益市場(chǎng)：美股、港股、A股在1季度的表現(xiàn)。
　　國(guó)內(nèi)部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯好轉(zhuǎn)。伴隨著諸多政策的出臺(tái)，PMI連續(xù)3個(gè)月回到榮枯線之上，M1連續(xù)2個(gè)月轉(zhuǎn)折向上，房地產(chǎn)、汽車(chē)、出口均出現(xiàn)了不同程度的改善。
　　“適度寬松的貨幣政策與更加積極的財(cái)政政策”為十二月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的重要決策?！皩捤伞?“積極”的政策組合將會(huì)有助于2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持在一個(gè)較高水平的增速。
　　此外，數(shù)據(jù)顯示A股市場(chǎng)在10月份呈現(xiàn)了明顯的情緒驅(qū)動(dòng)后，從11月開(kāi)始計(jì)算，市場(chǎng)又重新回到了業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)上。
　　港股內(nèi)資定價(jià)權(quán)進(jìn)一步提升。
　　11-12月港股的弱勢(shì)振蕩，既是對(duì)業(yè)績(jī)上修的一種等待，也是對(duì)美債利率上行的一種觀望。我們依然維持在20000點(diǎn)及以下加倉(cāng)，20000點(diǎn)以上持有待漲的觀點(diǎn)。板塊方面：
　　 1、恒生科技：互聯(lián)網(wǎng)繼續(xù)保持業(yè)績(jī)上修，且回購(gòu)持續(xù)，短期看若美債收益率無(wú)法下行，則略弱于大盤(pán)，一旦美債利率下行則又成為彈性品種；
　　2、金融、高股息：隨著寬松貨幣政策的落地，金融與高股息繼續(xù)成為投資人親睞的方向，隨著內(nèi)資對(duì)這部分企業(yè)定價(jià)權(quán)提升，預(yù)計(jì)2025年依然是持續(xù)存在機(jī)會(huì)的方向；
　　3、大消費(fèi)：創(chuàng)新藥、汽車(chē)、消費(fèi)、地產(chǎn)：雖然目前港股不在業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)路徑上，但我們建議從上修名單中尋找標(biāo)的；
　　4、參考國(guó)信ROE選股模型輸出。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治的不確定性，海外降息幅度的不確定性，部分行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的不確定性。