>> 國泰君安-亞瑪芬體育(AS.US)Q3業(yè)績表現(xiàn)亮眼，增發(fā)募資超10億美元-250102
| 上傳日期： |
2025/1/2 |
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| 589KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉佳昆,曹冬青 |
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投資要點(diǎn)：
投資建議：考慮到公司上修2024年業(yè)績指引，我們調(diào)整2024-2026年公司歸母凈利預(yù)測為2.15/3.69/5.07億美元（調(diào)整前2.0/3.5/4.5億美元），EPS預(yù)測為0.44/0.69/0.95美元（調(diào)整前0.41/0.71/0.93美元）對應(yīng)PE分別為65/41/30倍，維持“增持”評級。
Q3收入利潤雙超預(yù)期。公司Q3收入為13.54億美元，同比增長18.1%（貨幣中性下同比增長17%）；調(diào)整后凈利為0.71億美元，同比增長646%；毛利率為55.5%，同比改善4.1pct，主要得益于市場/產(chǎn)品/區(qū)域/渠道結(jié)構(gòu)改善，以及更優(yōu)的折扣。
始祖鳥及大中華區(qū)持續(xù)向好，再次上修全年指引。1）分部門來看，公司技術(shù)服裝部分Q3收入為5.2億美元，同比增長34%（貨幣中性下同比增長33%），實(shí)現(xiàn)超預(yù)期表現(xiàn)，領(lǐng)跑公司整體，其中始祖鳥品牌所有市場渠道及類別穩(wěn)健增長，其中女性產(chǎn)品和硬殼突出。2）分地區(qū)來看，EMEA/美國/大中華/除中國外亞太地區(qū)收入分別同比+4%/+7%/+56%/+47%，其中歐美業(yè)務(wù)受冬季運(yùn)動裝備市場疲軟影響，中國市場中集團(tuán)品牌定位高端及戶外兩個相對優(yōu)質(zhì)的賽道，且具備專業(yè)性、契合需求，大中華區(qū)Q3收入環(huán)比加速（Q1/2分別增長50%/55%）。展望2024全年，公司上修收入增速指引至增長16-17%（此前為增長15-17%），上修毛利率指引為55.3-55.5%（此前為54.5%），上修EPS指引為0.43-0.45美元高段（此前為0.40-0.44美元高段）。
增發(fā)募資超10億美元，進(jìn)一步緩解債務(wù)壓力、加速業(yè)務(wù)發(fā)展。2024年12月公司成功完成定增，發(fā)行4080萬股股票，每股價格23美元，合計募資10.79億美元，是自2017年以來美股消費(fèi)品企業(yè)規(guī)模最大的股本增發(fā)，也是全球運(yùn)動品牌公司中融資規(guī)模第二大的股本增發(fā)。募集資金有望為公司后續(xù)緩解債務(wù)壓力、加速業(yè)務(wù)拓展提供給有力支撐。
風(fēng)險提示：終端消費(fèi)不及預(yù)期，行業(yè)競爭超預(yù)期等
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