>> 國泰君安-宇通客車(600066)更新報告：客車行業(yè)整體復(fù)蘇，內(nèi)需出海雙驅(qū)動-250101
| 上傳日期： |
2025/1/1 |
大?。?/td>
| 928KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
上調(diào)目標價至32.19元，維持增持評級。受益于內(nèi)需和出海增長，2024年客車行業(yè)整體復(fù)蘇。公司作為客車行業(yè)國內(nèi)和出海的雙龍頭，未來業(yè)績有望持續(xù)增長。上調(diào)公司2024/2025年的EPS 1.46（+0.59）/1.79（+ 0.78）元，新增2026年EPS預(yù)測2.07元?？紤]到公司作為行業(yè)龍頭，給予公司2025年18倍PE，高于可比公司平均，上調(diào)目標價至32.19元（原為17.06元）。
公司11月銷量符合預(yù)期，中輕型客車表現(xiàn)強勁。2024年11月公司客車銷量3736輛，同比+13.73%，大型/中型/輕型客車銷量分別為1492/1252/992輛，同比分別-22%/+14%/+254%，環(huán)比分別+13%/ -14%/ +126%。2024年1-11月公司客車累計銷量38303輛，同比+20.42%，大型/中型/輕型客車銷量分別為20630/12574/5099輛，同比分別+22%/+16%/+26%。
2024年客車行業(yè)整體復(fù)蘇，由內(nèi)需和出海拉動。新能源城市公交車及動力電池更新補貼落地改善內(nèi)需，據(jù)中國客車信息網(wǎng)，2024年11月份，客車行業(yè)共銷售6米以上客車11453輛，同比+29.82%，其中新能源客車6930輛，同比+84.36%，環(huán)比+13.55%。2024年1-11月份，行業(yè)共銷售6米以上客車102237輛，同比+26.38%，其中新能源客車累計銷量達到39426輛，同比+22.90%?？蛙嚦龊＞S持高景氣，2024年11月份，中國客車（3.5米以上）出口5736輛，同比+25.21%，其中新能源客車（3.5米以上）出口1105輛，同比+25.85%。2024年1-11月份，中國客車出口54506輛，同比+38.70%，其中新能源客車出口13083輛，同比+25.33%。
2025年客車行業(yè)有望延續(xù)復(fù)蘇，公司持續(xù)受益。內(nèi)需方面，據(jù)新華社,中央經(jīng)濟工作會議確定,將加力擴圍實施“兩新”政策(即大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新)。出海方面，客車出口有望持續(xù)旺盛，海外新能源客車市場仍處于起步階段，并且尚未受到不利貿(mào)易政策影響。公司作為客車行業(yè)國內(nèi)和出海的雙龍頭，未來業(yè)績有望持續(xù)增長。
風險提示：中大客行業(yè)國內(nèi)需求恢復(fù)不及預(yù)期、海外貿(mào)易摩擦等
|
|
