>> 西南證券-2024年12月PMI數(shù)據(jù)點評：制造業(yè)平穩(wěn)收官，非制造業(yè)超預(yù)期改善-241231
| 上傳日期： |
2025/1/2 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉凡,劉彥宏 |
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點評
制造業(yè)PMI：景氣度邊際回落，需求指數(shù)繼續(xù)走高。隨著中央政治局會議、中央經(jīng)濟工作會議部署一攬子增量政策，社會信心得到明顯提振，制造業(yè)景氣度連續(xù)三個月保持在榮枯線上，12月制造業(yè)PMI較11月小幅回落0.2個百分點至50.1%，略低于市場預(yù)期。季度表現(xiàn)來看，四季度制造業(yè)PMI均值為50.2%，明顯高于三季度的49.4%，跨入擴張區(qū)間。全年來看，2024年12個月制造業(yè)PMI平均約為49.78%，低于2023年平均49.89%，但高于2022年平均49.14%，總體實現(xiàn)平穩(wěn)收官。從需求端看，內(nèi)外需驅(qū)動下新訂單指數(shù)為51%，較上月升高0.2個百分點，在榮枯線上繼續(xù)升高；從生產(chǎn)端看，在需求改善以及年底消費旺季預(yù)期帶動下，盡管在傳統(tǒng)淡季影響下12月生產(chǎn)指數(shù)回落0.3個百分點至52.1%，但持續(xù)四個月保持?jǐn)U張。12月，生產(chǎn)指數(shù)高于新訂單指數(shù)1.1個百分點，生產(chǎn)恢復(fù)依舊快于需求。從企業(yè)預(yù)期來看，12月生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)較上月回落1.4個百分點至53.3%，繼續(xù)保持在榮枯線上，企業(yè)對于后市依然較為樂觀。從就業(yè)情況看，就業(yè)市場保持平穩(wěn)，12月從業(yè)人員指數(shù)較上月回落0.1個百分點至48.1%。12月中央經(jīng)濟工作會議指出，要實施更加積極的財政政策，實施適度寬松的貨幣政策，明年逆周期調(diào)節(jié)政策有望持續(xù)發(fā)力，帶動國內(nèi)需求繼續(xù)改善，但短期內(nèi)由于部分制造業(yè)行業(yè)進入淡季，制造業(yè)景氣度邊際或?qū)⒂兴禄捌谡呗涞赜型纬芍巍?br> 從進出口情況來看，新出口訂單指數(shù)、進口指數(shù)均回升。新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)分別為48.3%和49.3%，新出口訂單指數(shù)較上月回升0.2個百分點，進口指數(shù)較上月上升2個百分點，但仍維持在臨界線下，進口指數(shù)高于新出口訂單指數(shù)1個百分點，是自今年2月份之后首次超過新出口訂單指數(shù)。當(dāng)前歐美日制造業(yè)景氣度仍較疲弱，12月美國和歐元區(qū)Markit制造業(yè)PMI初值分別為48.3%和45.2%，制造業(yè)持續(xù)收縮；日本12月制造業(yè)PMI升至49.6%，但仍低于榮枯線。特朗普再度當(dāng)選美國總統(tǒng)后，將再次增大中美貿(mào)易不確定性，但在實際政策落地前，美國進口貿(mào)易商或存在提前囤貨行為，在短期支撐國內(nèi)出口。預(yù)計在外需偏弱、貿(mào)易摩擦不確定影響下，明年出口仍面臨一定挑戰(zhàn)，但國內(nèi)政策有望逐步推動內(nèi)需改善，進口或逐步回升。
從行業(yè)情況來看，消費品行業(yè)景氣度回升，新動能行業(yè)保持?jǐn)U張。12月，“兩新”政策疊加年底消費高峰臨近，消費品行業(yè)PMI較上月升高0.6個百分點至51.4%，為四大行業(yè)中景氣度最高，其中新訂單指數(shù)較上月上升接近1個百分點至53%以上的較好水平，新出口訂單指數(shù)也較上月上升超過2個百分點至50%以上的擴張區(qū)間，表明出口有所回升；新動能行業(yè)保持較快發(fā)展，裝備制造業(yè)和高技術(shù)制造業(yè)分別較上月下滑0.7和0.9個百分點至50.6%和50.3%，裝備制造業(yè)新訂單指數(shù)雖較上月下降0.5個百分點，仍保持在52%以上；部分原材料行業(yè)進入淡季中，基礎(chǔ)原材料行業(yè)PMI回落0.4個百分點至48.8%。從行業(yè)看，農(nóng)副食品加工、食品及酒飲料精制茶、通用設(shè)備、電氣機械器材等行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均高于54.0%，相關(guān)行業(yè)產(chǎn)需增長較快；黑色金屬冶煉及壓延加工、金屬制品等行業(yè)兩個指數(shù)均低于臨界點，產(chǎn)需釋放相對不足。12月中央經(jīng)濟工作會議提出要“大力提振消費”，加力擴圍實施“兩新”政策，明年消費品行業(yè)景氣度有望繼續(xù)得到支撐，另外還指出“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展”，高技術(shù)制造業(yè)有望繼續(xù)起到支撐作用。
中型企業(yè)景氣度繼續(xù)回升，大、小型企業(yè)PMI邊際回落。分企業(yè)規(guī)?？?，12月，大、小型企業(yè)PMI分別下滑0.4和0.6個百分點至50.5%和48.5%，其中大型企業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)保持在52%以上，新訂單指數(shù)保持在51%以上，顯示大型企業(yè)保持穩(wěn)中有增，繼續(xù)起到經(jīng)濟穩(wěn)定器作用，而小型企業(yè)景氣度連續(xù)8個月收縮。中型企業(yè)PMI回升0.7個百分點至50.7%，連續(xù)兩個月保持在臨界線上，中型企業(yè)持續(xù)恢復(fù)，生產(chǎn)指數(shù)較上月上升1.4個百分點至接近54%的水平，新訂單指數(shù)較上月上升1.6個百分點至接近52%的水平。12月，工信部提出，加大清欠等幫扶力度，建設(shè)國家統(tǒng)一的拖欠中小企業(yè)款項投訴平臺，推動解決拖欠中小企業(yè)賬款長效機制落地見效，明年隨著政策落地見效，中小企業(yè)景氣度有望逐步改善。
兩個價格指數(shù)回落，產(chǎn)成品庫存指數(shù)繼續(xù)走低。12月，采購量指數(shù)較上月上升0.5個百分點至51.5%，連續(xù)2個月在臨界線之上。價格方面，主要原材料購進價格指數(shù)回落1.6個百分點至48.2%，連續(xù)2個月收縮，在收縮區(qū)間繼續(xù)走低；出廠價格指數(shù)也下滑1個百分點至46.7%，連續(xù)7個月處于臨界線之下。國際上看，近期國際油價延續(xù)低位震蕩態(tài)勢，此前特朗普宣稱將在第二任期內(nèi)繼續(xù)對伊朗采取強硬策略，遏制其石油銷售，或?qū)罄m(xù)全球石油供應(yīng)產(chǎn)生影響，但同時，當(dāng)前全球制造業(yè)依然偏弱運行，預(yù)計短期國際油價或延續(xù)震蕩態(tài)勢；國內(nèi)來看，由于氣溫下降，部分地區(qū)開工放緩，基礎(chǔ)原材料行業(yè)進入淡季，部分受內(nèi)需驅(qū)動的商品價格回落，但明年在積極財政政策效應(yīng)釋放下，國內(nèi)工業(yè)品價格有望回升。12月，BCI企業(yè)銷售、利潤前瞻指數(shù)分別下滑2.84、1.19個百分點至5
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