>> 光大證券-阿里巴巴-W(9988.HK)出售高鑫零售股權(quán)點評：聚焦主業(yè)，非核心資產(chǎn)持續(xù)變現(xiàn)-250102
| 上傳日期： |
2025/1/2 |
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| 484KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
付天姿,姜浩,趙越 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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出售全部高鑫零售股權(quán)，最高有權(quán)收取金額為131.38億港元
事件：2024年12月31日，阿里巴巴子公司及New Retail與德弘資本訂立協(xié)議，出售所持高鑫零售全部股權(quán)，合計占高鑫零售已發(fā)行股份總數(shù)約78.7%。待售股份共計75.08億股，其中73.66%由阿里巴巴子公司間接持有，5.04%由New Retail持有。
其中，New Retail是一家由New Retail Strategic Opportunities Fund, L.P.全資擁有的投資公司。阿里巴巴集團(tuán)對New Retail的投資決策能行使重大影響，但New Retail并不作為阿里巴巴子公司核算，阿里巴巴對New RetailStrategic Opportunities Fund, L.P.的投資采取權(quán)益法核算。德弘資本專注于私募股權(quán)投資，主張長期可持續(xù)方針。
根據(jù)協(xié)議，阿里巴巴子公司及New Retail將有權(quán)就待售股份收取最高金額約為131.38億港元，相當(dāng)于1.75港元/待售股。其中阿里巴巴集團(tuán)應(yīng)收所得款項總額約122.98億港元，將用于業(yè)務(wù)發(fā)展和股東回報等。出售事項完成后，阿里巴巴集團(tuán)將不再持有高鑫零售任何股權(quán)，預(yù)計產(chǎn)生的股東應(yīng)占損失約為131.77億人民幣。
持續(xù)聚焦核心業(yè)務(wù)發(fā)展，非核心業(yè)務(wù)逐步變現(xiàn)
高鑫零售以“大潤發(fā)”、“大潤發(fā)Super”、“M會員店”品牌，來經(jīng)營大賣場、中型超市以及會員店業(yè)務(wù)。截至2024年9月30日，高鑫零售共擁有466家大賣場、30家中型超市及六家會員店，總建筑面積約為1,349萬平方米；未審核凈資產(chǎn)約為217.98億人民幣。阿里巴巴曾于2017年通過全資子公司投入約224億港元，持有高鑫零售36.16%股份，后于2020年投入280億港元將持有的高鑫零售股份增至72%。據(jù)wind統(tǒng)計，2017年-2024年，高鑫零售累計現(xiàn)金分紅約82.04億港元。阿里巴巴出售高鑫零售，意在將非核心資產(chǎn)變現(xiàn)，2024年12月17日，阿里巴巴宣布將銀泰百貨以74億人民幣出售給雅戈爾。我們認(rèn)為阿里巴巴或?qū)⒊掷m(xù)尋求非核心資產(chǎn)變現(xiàn)，從而更加專注于核心業(yè)務(wù)。
維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級
公司出售銀泰百貨和高鑫零售，短期內(nèi)或?qū)就顿Y收益產(chǎn)生一定不利影響，但長期看有利于公司核心業(yè)務(wù)健康發(fā)展，我們維持對公司FY2025/FY2026/FY2027年非公認(rèn)會計準(zhǔn)則凈利潤的預(yù)測1551.02/1691.22/1843.24億元。公司淘天業(yè)務(wù)龍頭地位穩(wěn)固，云業(yè)務(wù)增速回暖，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，業(yè)內(nèi)競爭加劇，直播電商沖擊。
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