>> 華泰期貨-氯堿日報：下游需求淡季，PVC延續(xù)弱勢-250103
| 上傳日期： |
2025/1/3 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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摘要
PVC中性：供應(yīng)端方面，上游裝置開工維持高位，PVC短期內(nèi)供應(yīng)壓力難以回落，供應(yīng)寬松格局延續(xù)。下游方面，季節(jié)性淡季下需求未見好轉(zhuǎn)，PVC累庫壓力短期難以緩解。目前上游綜合利潤逐步被壓縮，估值處于偏低狀態(tài)，或限制回落空間。預(yù)計近期價格低位震蕩為主。
燒堿中性：上游部分裝置存重啟預(yù)期，燒堿供應(yīng)短期內(nèi)環(huán)比回升。下游需求變化有限，氧化鋁仍延續(xù)偏緊格局下，預(yù)計價格保持高位運(yùn)行，但目前下游氧化鋁廠隨著前期備貨結(jié)束后，陸續(xù)下調(diào)其燒堿采購價，燒堿現(xiàn)貨價格承壓。后期供應(yīng)不減，預(yù)計上游工廠仍面臨繼續(xù)累庫壓力。后期重點關(guān)注下游氧化鋁廠的原料采購節(jié)奏。因下游氧化鋁明年初有新裝置投產(chǎn)，遠(yuǎn)月價格有較強(qiáng)支撐，燒堿短期預(yù)計延續(xù)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局。
核心觀點
■市場分析
PVC：
期貨價格及基差：1月2日，PVC主力收盤價5237元/噸（-53）；華東基差-227元/噸（+23）；華南基差-167元/噸（+43）。
現(xiàn)貨價格及價差：1月2日，華東（電石法）報價：5010元/噸（-30）；華南（電石法）報價：5070元/噸（-10）；PVC華東-西北-450：-280元/噸（+20）；PVC華南-華東-50：10元/噸（+20）；PVC華北-西北-250：-110元/噸（+40）。
上游成本：1月2日，蘭炭：陜西750元/噸（0）；電石：華北3090元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤：1月2日，電石利潤200元/噸（ 0）；蘭炭生產(chǎn)利潤：-28.70元/噸（+28）；山東氯堿綜合利潤(1噸燒堿+1噸PVC) 108.3元/噸（-10）；西北氯堿綜合利潤：1583.9元/噸（-20）。
庫存與開工：PVC社會庫存：41.69萬噸（-1.29）；PVC電石法開工率：78.72%（+0.36%）；PVC乙烯法開工率：78.59%（+5.50%）；PVC開工率：78.69%（+1.71%）。
燒堿：
期貨價格及基差：1月2日，SH主力收盤價2917元/噸（+10）；山東32%液堿基差417元/噸（-10）。
現(xiàn)貨價格及價差：1月2日，山東32%液堿報價：800元/噸（0）；山東50%液堿報價：1400元/噸（0）；新疆99%片堿報價3250元/噸（+150）；32%液堿廣東-山東：360.0元/噸（+110）；山東50%液堿-32%液堿：300元/噸（0）；50%液堿廣東-山東：500元/噸（+140）。
上游成本：1月2日，原鹽：西北275元/噸（0）；華北270元/噸（0）。
上游生產(chǎn)利潤：1月2日，山東燒堿利潤：1449.5元/噸（0）；山東氯堿綜合利潤(1噸燒堿+0.8噸液氯)784.3元/噸（+120）。
燒堿上游庫存：31.78萬噸（+1）；燒堿開工率：82.50%（-0.50%）。
策略
PVC中性：供應(yīng)端方面，上游裝置開工維持高位，PVC短期內(nèi)供應(yīng)壓力難以回落，供應(yīng)寬松格局延續(xù)。下游方面，季節(jié)性淡季下需求未見好轉(zhuǎn)，PVC累庫壓力短期難以緩解。目前上游綜合利潤逐步被壓縮，估值處于偏低狀態(tài)，或限制回落空間。預(yù)計近期價格低位震蕩為主。
燒堿中性：上游部分裝置存重啟預(yù)期，燒堿供應(yīng)短期內(nèi)環(huán)比回升。下游需求變化有限，氧化鋁仍延續(xù)偏緊格局下，預(yù)計價格保持高位運(yùn)行，但目前下游氧化鋁廠隨著前期備貨結(jié)束后，陸續(xù)下調(diào)其燒堿采購價，燒堿現(xiàn)貨價格承壓。后期供應(yīng)不減，預(yù)計上游工廠仍面臨繼續(xù)累庫壓力。后期重點關(guān)注下游氧化鋁廠的原料采購節(jié)奏。因下游氧化鋁明年初有新裝置投產(chǎn)，遠(yuǎn)月價格有較強(qiáng)支撐，燒堿短期預(yù)計延續(xù)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局。
風(fēng)險
PVC：下游出口回落；上游檢修計劃偏少；需求恢復(fù)力度弱。
燒堿：上游庫存累庫；需求恢復(fù)進(jìn)度較慢；利潤好轉(zhuǎn)導(dǎo)致檢修減少。
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