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核心觀點(diǎn)
　　分析師預(yù)期修正增強(qiáng)選股策略效果跟蹤：從2021年1月開始樣本外跟蹤，截至2024年12月底，累計絕對收益54.49%，累計超額中證500收益70.48%?！邦A(yù)期雙擊”策略效果跟蹤：選股組合從2022年年初開始樣本外跟蹤，截至2024年12月底，累計絕對收益-2.09%，累計超額收益23.72%?！靶袠I(yè)輪動組合”從2022年年初開始樣本外跟蹤，截至2024年12月底，累計絕對收益8.32%，累計超額收益20.79%。
　　分析師預(yù)期修正選股策略效果跟蹤
　　經(jīng)過歷史樣本內(nèi)回測和樣本外跟蹤（自2019年7月31日開始樣本外跟蹤），2009年7月31日至2024年12月31日，組合累計絕對收益1141%，相對中證全指累計超額收益830%，年化超額收益15.56%，超額收益夏普比率1.74，超額收益最大回撤10.3%。另外，從2019年7月開始樣本外跟蹤（專題報告數(shù)據(jù)截至2019年8月），截至2024年12月底，累計絕對收益118.16%，累計超額100.06%，樣本外跟蹤65個月只有19個月超額為負(fù)，月勝率71%，回撤-10.1%。
　　分析師預(yù)期修正增強(qiáng)選股策略效果跟蹤
　　經(jīng)過歷史樣本內(nèi)回測和樣本外跟蹤（自2020年12月31日開始樣本外跟蹤），從2010年1月至2024年（截至12月底）14年時間，組合年化收益26.57%，相對中證500指數(shù)的年化超額收益為24.39%。另外，從2021年1月開始樣本外跟蹤，截至2024年12月底，累計絕對收益54.49%，累計超額中證500收益70.48%，樣本外跟蹤48個月只有17個月超額收益為負(fù)，月度勝率65%，回撤為-11.30%。
　　“預(yù)期雙擊”組合選股策略和行業(yè)輪動策略效果跟蹤
　　“選股策略”經(jīng)過歷史樣本內(nèi)回測和樣本外跟蹤，從2010年1月至2024年（截至12月底）14年時間，組合年化收益23.12%，相對中證500指數(shù)的年化超額收益為20.93%。另外，從2022年年初開始樣本外跟蹤，截至2024年12月底，累計絕對收益-2.09%，累計超額收益23.72%，樣本外跟蹤36個月只有13個月超額收益為負(fù)，月度勝率64%，回撤為-7.08%?！靶袠I(yè)輪動策略”經(jīng)過歷史樣本內(nèi)回測和樣本外跟蹤，從2010年1月至2024年（截至12月底）14年時間，組合年化收益10.48%，相對行業(yè)等權(quán)指數(shù)的年化超額收益為6.10%。另外，從2022年年初開始樣本外跟蹤，截至2024年12月底，累計絕對收益8.32%，累計超額收益20.79%，樣本外跟蹤36個月僅有14個月超額收益為負(fù)，月度勝率61%，回撤為-9.00%。我們基于最新2024年12月底的數(shù)據(jù)進(jìn)行行業(yè)選擇，“預(yù)期雙擊”行業(yè)輪動所選五個行業(yè)分別為家電、食品飲料、消費(fèi)者服務(wù)、汽車、醫(yī)藥。
　　風(fēng)險提示：研究均基于歷史數(shù)據(jù)，對未來投資不構(gòu)成任何建議。文中的因子分析均是以歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行計算和分析的，未來存在失效的可能性。市場的系統(tǒng)性風(fēng)險、政策變動風(fēng)險等市場不確定性均會對策略產(chǎn)生較大的影響。另外，本報告聚焦于因子的構(gòu)建和效果，因此對市場及相關(guān)交易做了一些合理假設(shè)，但這樣可能會導(dǎo)致基于模型所得出的結(jié)論并不能完全準(zhǔn)確地刻畫現(xiàn)實(shí)環(huán)境，在此可能會與未來真實(shí)的情況出現(xiàn)偏差。而且數(shù)據(jù)源通常存在極少量的缺失值，會弱微增加模型的統(tǒng)計偏誤。