>> 中銀證券-經(jīng)濟形勢跟蹤：政策預期與政策效果進入交棒期-250103
| 上傳日期： |
2025/1/3 |
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| 723KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐高,郭軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我國經(jīng)濟景氣度在2024年12月出現(xiàn)一定回調(diào)：2024年9月政策調(diào)整后，經(jīng)濟曾因市場預期改善而呈現(xiàn)復蘇勢頭。然而，由于增量政策在實體經(jīng)濟中的直接效果尚未完全顯現(xiàn)，12月經(jīng)濟景氣有所回調(diào)，內(nèi)需的放緩是經(jīng)濟景氣回調(diào)的主要影響因素。
地產(chǎn)市場對未來的信心略顯不足：2024年12月下半月，商品房和二手房銷售面積雖然處在較高水平，但二手房報價指數(shù)反映了地產(chǎn)市場對未來的預期仍有待增強。在過去十多年中，當一線城市“商品房可售面積”顯著下降時，二手房報價指數(shù)通常會隨之明顯上升。但在2024年12月，這一趨勢發(fā)生了變化，二手房報價指數(shù)在商品房可售面積下降時反而有所回落。這從另一個角度表明，實體經(jīng)濟預期可能出現(xiàn)一定程度的調(diào)整。
2025年的出口前景可能面臨一定壓力：考慮到2025年可能出現(xiàn)的關稅調(diào)整對我國出口的潛在影響，以及2024年年末“搶出口”現(xiàn)象過后出口正?；卣{(diào)的可能性，對未來一段時間的出口表現(xiàn)仍需保持審慎樂觀態(tài)度。
資本市場來看，2024年12月下半月，國內(nèi)債券價格在高位基礎上進一步顯著上揚，A股市場整體呈現(xiàn)震蕩走勢。自2024年9月政策調(diào)整以來，股票和債券價格雙雙上行，國內(nèi)金融市場出現(xiàn)了較為少見的“股債雙強”現(xiàn)象。這在一定程度上反映出債市投資者對實體經(jīng)濟復蘇的預期仍較為溫和，同時受益于市場對未來降準降息的預期，以及金融市場流動性的充裕。與此同時，A股市場的杠桿資金規(guī)模依然保持在較高水平，日均融資買入額持續(xù)較高，也顯示了流動性對股市的支撐作用。不過，受實體經(jīng)濟復蘇預期較為溫和及上市公司盈利預期偏低的影響，A股市場在過去兩個月內(nèi)整體呈現(xiàn)震蕩走勢。
?。L險提示：宏觀經(jīng)濟走勢具有不確定性，宏觀政策可能超預期變化。）
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