>> 國泰君安-風格因子觀察周報第12期：1月大市值有望繼續(xù)占優(yōu)，長期仍然看好小市值-250103
| 上傳日期： |
2025/1/3 |
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| 3144KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
張雪杰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
國君風格因子體系、大小盤風格輪動、A股風險模型簡介：國泰君安金融工程團隊構建的A股風格因子體系涵蓋了8個大類因子和20個風格因子；基于此構建的風險模型可以很好的應用于風險預測與投資組合歸因。對于大小盤風格，構建月度打分的量化模型，再結合月度效應與主觀分析確定月度的風格觀點。
風格因子表現(xiàn)觀察：上周價值、大市值因子正向收益較高；波動率、流動性因子負向收益較高。2024年以來波動率、價值因子正向收益較高；流動性、成長因子負向收益較高。
大小盤風格輪動觀點更新：月度觀點上，結合量化模型、月度效應和監(jiān)管政策，我們認為1月大盤仍將優(yōu)于小盤。月度的配置策略，建議繼續(xù)超配大盤風格，靜待市場下一次的變盤時機。站在更長周期的視角下，我們則認為未來1-2年小市值大概率占優(yōu)。
因子協(xié)方差矩陣更新：股票協(xié)方差矩陣估計是股票組合風險預測的核心。利用多因子模型，可以將股票協(xié)方差矩陣拆解為因子協(xié)方差矩陣和股票特質(zhì)風險矩陣的結合，從而完成較為準確的估計。本文更新了最新一期（2024/12/27）的因子協(xié)方差矩陣。
主要指數(shù)收益與風險歸因：使用風險模型，投資者可以基于持倉對投資組合進行風格、行業(yè)層面的收益與風險歸因（其中行業(yè)歸因代表剝離了風格影響的純行業(yè)因子所帶來的貢獻，故其與行業(yè)指數(shù)并不一致）。本文對主要寬基指數(shù)，主題指數(shù)以及部分行業(yè)指數(shù)進行歸因?；鹬貍}指數(shù)：上周，由風格因子貢獻了0.87%的超額收益（市值因子0.53%，成長因子0.12%）和89.91%的超額風險（市值因子52.46%、波動率因子10.22%）。本年，由風格因子貢獻了0.98%的超額收益（市值因子2.04%、波動率因子1.80%）和86.00%的超額風險（市值因子52.06%、波動率12.37%）。中證紅利指數(shù)：上周，由風格因子貢獻了2.88%的超額收益（價值因子1.61%、波動率因子0.79%）和93.20%的超額風險（波動率因子79.16%，價值因子7.54%）。本年，由風格因子貢獻了3.01%的超額收益（波動率因子7.37%、價值因子6.87%）和87.18%的超額風險（波動率64.52%、價值因子8.47%）。微盤股指數(shù)：上周，由風格因子貢獻了-3.95%的超額收益（市值因子-2.67%、價值因子-0.77%）和98.45%的超額風險（市值因子85.44%、波動率因子9.38%）。本年，由風格因子貢獻了-0.32%的超額收益（市值因子-10.51%、波動率因子9.25%）和98.83%的超額風險（市值因子89.92%、波動率因子5.23%）。
風險提示：量化模型基于歷史數(shù)據(jù)構建，而歷史規(guī)律存在失效風險。
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