| 上傳日期： |
2024/12/31 |
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| 3470KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
符旸 |
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報告摘要
工業(yè)企業(yè)利潤:經(jīng)濟疲軟下工業(yè)企業(yè)利潤同比增速繼續(xù)下降,但在一攬子增量政策支撐下，利潤降幅邊際有所改善。1-11月累計，工業(yè)企業(yè)利潤同比降幅擴“大0.4個百分點至4.7%; 11月工業(yè)企業(yè)利潤同比下降7.3%，降幅較10月收窄2.7個百分點。從三大工業(yè)門類看，電力等公用事業(yè)利潤增速保持正增長，繼續(xù)成為主要支撐，采礦業(yè)、制造業(yè)同比降幅有所擴大，光電子器件制造業(yè)等高端制造業(yè)保持較高增速。
資金面分析:年未臨近,央行持續(xù)凈回籠，跨年資金價格上行;跨年在即，關(guān)注資金面季節(jié)性變化情況。本周央行開展了5801億元逆回購操作，因有16783億元逆回購到期，周內(nèi)央行進行3000億元MLF操作，全周凈回籠7982億元。年末臨近,央行持續(xù)凈回籠，跨年資金價格_上行。下周為年末最后-一周，跨年仍將對資金價格形成支撐。本周央行逆回購縮量續(xù)作，下周逆回購到期額環(huán)比回落，預計對于資金面影響有限。臨近年末，政府債融資額仍位于低位,對于資金面的沖擊相對不大。整體來看，跨年期間資金價格仍有季節(jié)性.上行可能,但支持性貨幣政策下預計資金面大幅收緊的可能性有限，關(guān)注下周央行投放情況。
利率債:本周工業(yè)企業(yè)利潤仍未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn),本周利率債振幅明顯加大,央行繼續(xù)約談金融機構(gòu)，當國+收益率大幅上行后,繼續(xù)被買盤力量買下，直至周五再次突破1.7%。目前無明顯利多利空情況下，交易盤主導行情，上行與下行空間均有限，目前看10年上行至1.75%附近買盤明顯增多，下行至1.68%止盈情緒明顯，且年末搶跑止盈情緒要重于配置情緒，目前極低點位+無明顯利多利空,注意把握交易性機會。
●權(quán)益市場:本周市場表現(xiàn)分化,成長風格表現(xiàn)較強。上證指數(shù)(0.95%)、深證成指(0.13%)、滬深300 (1.36%)、科創(chuàng)50 (0.73%)表現(xiàn)較強,創(chuàng)業(yè)板指(0.22%)中證500 (-0.30%)、中證1000 (-1.60%)表現(xiàn)較弱。行業(yè)風格上,金融風格表現(xiàn)較強，上漲1.84%,成長風格表現(xiàn)較弱，下跌1.70%。分行業(yè)來看，申萬一級行業(yè)中銀行、石油石化、公用事業(yè)表現(xiàn)較強，分別上漲3.84%、1.99%、1.19%。傳媒、社會服務(wù)、計算機表現(xiàn)較弱，分別下跌7.22%、5.43%、4.25%。市場情緒方面，本周市場活躍度有所下降，日均成交金額為13790.85億元，較上周減少1438.89元。展望未來，政策層明確穩(wěn)住股市。結(jié)構(gòu)上,重提適度寬松的貨幣政策，短期紅利板塊有望跑贏市場。中期看,提振消費、擴大內(nèi)需和科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展被列為2025年前兩大工作任務(wù),內(nèi)需板塊和自主可控有望成為市場中期主線。
●美元指數(shù)分析:圣誕假期期間新增信息較為有限，美元指數(shù)本周小幅上行。年末臨近疊加美國圣誕假期，本周美國方面新增信息較為有限。本周四公布的美國當周初申請失業(yè)金人數(shù)小幅低于預期，顯示短時間內(nèi)美國就業(yè)市場仍維持相對穩(wěn)定狀態(tài)。其他主要經(jīng)濟體方面，日本央行雖然上周位置政策利率不變，但官員內(nèi)部對于后續(xù)貨幣政策討論較為激烈，部分官員認為應于明年1月份開啟加息，剩余官員認為目前仍需等待美國下一步動作。整體來看,上周美聯(lián)儲公布12月份決議之后,本周美國圣誕假期期間新增信息較為有限，美元指數(shù)本周小幅上行。
風險提示:貨幣政策超預期收緊經(jīng)濟超預期復蘇導致債券收益率大幅反彈,地方財政狀況惡化導致城投債信用風險集中顯現(xiàn)，美國經(jīng)濟及通脹數(shù)據(jù)超預期下美聯(lián)儲緊縮周期延長
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