>> 國泰君安-無錫振華(605319)更新報告：擬投資武漢零部件項目，增強客戶粘性-250106
| 上傳日期： |
2025/1/7 |
大?。?/td>
| 914KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
吳曉飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點：
維持目標(biāo)價27.95元，維持增持評級。公司擬投資建設(shè)武漢新能源項目，有利于突破自身產(chǎn)能瓶頸，增強客戶黏性。維持公司2024/2025/2026年的EPS分別為1.49/1.85/2.22元，給予公司2025年約15倍PE，與可比公司平均相當(dāng)，維持目標(biāo)價27.95元。
擬投資武漢零部件項目，增強客戶粘性。據(jù)公司公告，公司全資子公司武漢恒升祥將投資建設(shè)新能源汽車零部件項目，項目總投資金額為2.5億元，建設(shè)周期預(yù)計為18個月。建設(shè)內(nèi)容為通過對武漢恒升祥現(xiàn)有廠房進(jìn)行改（擴(kuò)）建，增加沖壓和焊接等自動化設(shè)備，用于生產(chǎn)新能源汽車的鋼制及鋁制汽車車身零部件及總成。該項目有望幫助公司獲取更多訂單，突破自身產(chǎn)能瓶頸，增強客戶黏性，增強市場開發(fā)及業(yè)務(wù)拓展能力。
擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募投項目提升高成長性新能源客戶粘性。據(jù)公司2024年10月公告，擬向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債，擬募集資金總額不超過5.2億元，其中擬投入4.2億元用于廊坊振華全京申汽車零部件項目（總投資6.4834億元），1億元用于補充流動資金。該項目計劃第2年完成工程建設(shè)及設(shè)備安裝，第3年開始投產(chǎn)且當(dāng)年達(dá)產(chǎn)率為50%，第5年起達(dá)產(chǎn)100%，核定產(chǎn)能為50萬臺（套），完全達(dá)產(chǎn)后預(yù)計每年將產(chǎn)生8.0325億元的收入。該項目有利于提升對小米汽車、理想汽車等公司現(xiàn)有客戶在京津冀地區(qū)的配套能力，同時輻射京津冀地區(qū)的北汽、長城、北京現(xiàn)代、北京奔馳等整車企業(yè)。
零部件業(yè)務(wù)不斷突破，電鍍業(yè)務(wù)新增定點。據(jù)公司公告，2024H1公司沖壓零部件業(yè)務(wù)中新能源客戶占比近半，其中特斯拉占比達(dá)22.24%、理想汽車占比10.43%、小米汽車占比8.16%；2024年Q4公司使用的主要原材料價格同比、環(huán)比明顯下降，公司沖壓零部件業(yè)務(wù)盈利預(yù)計將得到改善；此外，公司電鍍業(yè)務(wù)子公司無錫開祥已獲取上汽英飛凌汽車功率半導(dǎo)體（上海）有限公司功率半導(dǎo)體電鍍底板產(chǎn)品的定點通知，后續(xù)有望貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
風(fēng)險提示：主要客戶銷量下行風(fēng)險；原材料價格上漲風(fēng)險等。
|
|
