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事件：公司公告公司的全資子公司繼峰座椅（常州）于近期獲得某新能源汽車主機(jī)廠的兩個(gè)座椅總成項(xiàng)目定點(diǎn)。根據(jù)客戶規(guī)劃，上述兩個(gè)項(xiàng)目預(yù)計(jì)分別于2026年4月和2026年5月開(kāi)始量產(chǎn)，項(xiàng)目生命周期均為3年，預(yù)計(jì)生命周期總金額合計(jì)為31億元。
　　再獲原客戶新項(xiàng)目，證明公司夯實(shí)的專業(yè)能力。本次新獲定點(diǎn)項(xiàng)目是原客戶將其他車型再次定點(diǎn)給公司，體現(xiàn)了客戶對(duì)公司專業(yè)能力和優(yōu)質(zhì)服務(wù)的認(rèn)可，同時(shí)在手訂單的不斷積累，也為公司將來(lái)釋放規(guī)模效應(yīng)奠定基礎(chǔ)。目前公司已實(shí)現(xiàn)多樣化客戶布局，獲得奧迪、一汽大眾等多個(gè)乘用車座椅項(xiàng)目定點(diǎn)，成功轉(zhuǎn)型為全球乘用車座椅供應(yīng)商。截至2024年7月31日，公司累計(jì)乘用車座椅在手項(xiàng)目定點(diǎn)共18個(gè)。
　　TMD剝離落地，輕裝上陣增強(qiáng)未來(lái)成長(zhǎng)確定性。為聚焦主業(yè)，提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，公司擬將TMDLLC100%股權(quán)進(jìn)行出售。具體看，1）交易標(biāo)的：TMDLLC主要產(chǎn)品為汽車定制塑料模塑部件等，2023年收入18.5億元，凈利潤(rùn)-2.6億元，截至2024/8/31，凈資產(chǎn)為5億元；2）買方：APCLLC為FBGLLC控股子公司，其中FBGLLC主要產(chǎn)品為雨刷器、燃油泵、火花塞、過(guò)濾器等產(chǎn)品。我們預(yù)計(jì)剝離虧損子公司TMD后，公司將有效提升格拉默美洲區(qū)盈利能力及經(jīng)營(yíng)效率，業(yè)績(jī)釋放拐點(diǎn)愈加明朗。
　　布局新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)，夯實(shí)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基礎(chǔ)。1）出風(fēng)口：業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，2024H1已獲得在手項(xiàng)目定點(diǎn)約70個(gè)；2）乘用車隱藏式門把手和車載冰箱：在手訂單持續(xù)積累，2024H1車載冰箱業(yè)務(wù)獲得在手項(xiàng)目定點(diǎn)7個(gè)，隱藏式門把手業(yè)務(wù)也已獲得不同客戶項(xiàng)目定點(diǎn)。新業(yè)務(wù)的開(kāi)拓將有效支撐收入增長(zhǎng)基礎(chǔ)，同時(shí)公司全面推動(dòng)降本增效舉措落地，通過(guò)調(diào)整產(chǎn)能布局、梳理產(chǎn)品線、加強(qiáng)采購(gòu)向低成本區(qū)域轉(zhuǎn)移等舉措，有望提升整體盈利水平。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為4.4/8.5/12.8億元，分別對(duì)應(yīng)PE -31/16/11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：剝離進(jìn)度不及預(yù)期；宏觀環(huán)境波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；客戶開(kāi)拓不及預(yù)期。