久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

今日焦點(diǎn)
　　華虹半導(dǎo)體   1347 HK 
　　行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)行時(shí)，首予買入   評(píng)級(jí):買入
　　收盤價(jià):港元19.98   目標(biāo)價(jià):港元30.00   潛在漲幅: +50.2% 
　　王大衛(wèi), PhD, CFA   [email protected] 
　　首次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。我們好看華虹半導(dǎo)體，主因：a）供應(yīng)端有能見度較高的擴(kuò)產(chǎn)和資本開支計(jì)劃，且之前公司有良好的擴(kuò)產(chǎn)執(zhí)行能力；b）需求端，隨著半導(dǎo)體行業(yè)周期復(fù)蘇，消費(fèi)電子等下游需求亦有所恢復(fù)；以及c）需求端，電源管理和CIS業(yè)務(wù)或受益于AI興起帶來長期需求上升。
　　從供給端看，公司第二條12英寸產(chǎn)線或于1Q25開始貢獻(xiàn)收入，規(guī)劃每月8.3萬片的12英寸特色工藝產(chǎn)能。我們認(rèn)為，華虹半導(dǎo)體2025年至2027年資本開支能見度較高，其中集中在華虹九廠每年20億美元左右用于設(shè)備采購相關(guān)的資本開支上。
　　從公司五大工藝平臺(tái)的需求看，我們認(rèn)為下游需求總體積極向好，或幫助提升公司產(chǎn)能利用率、ASP以及毛利率在2025年之后繼續(xù)恢復(fù)。其中，模擬與電源管理以及邏輯與射頻平臺(tái)受AI影響，需求旺盛。中央和地方以舊換新政策拉動(dòng)消費(fèi)電子需求恢復(fù)，從而使得嵌入式非易失性存儲(chǔ)器需求受益，我們認(rèn)為趨勢或可至少持續(xù)至1Q25。而功率分立器件需求雖受下游汽車和工業(yè)品需求疲軟影響，我們看好電氣化趨勢下的長期前景。
　　目標(biāo)價(jià)30港元，對應(yīng)1.0x 2025年市凈率。我們預(yù)測華虹半導(dǎo)體4Q24營業(yè)收入和毛利率分別為5.36億美元和12.4%。公司營收和毛利率在經(jīng)歷1H23之后的下滑后，從1Q24的低點(diǎn)（4.55億美元/4%）逐季回升，我們認(rèn)為該趨勢或?qū)⒗^續(xù)。首予公司H股目標(biāo)價(jià)30港元，對應(yīng)1.0x2025年市凈率。