>> 財(cái)信證券-金工月度展望(2025年1月)：三維情緒雷達(dá)監(jiān)測(cè)及行業(yè)輪動(dòng)配置-250102
| 上傳日期： |
2025/1/7 |
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| 1310KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財(cái)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉飛彤 |
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三維情緒雷達(dá)監(jiān)測(cè)：中高頻維度-情緒預(yù)期：2024年12月，情緒預(yù)期在前半個(gè)月呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，但在后半個(gè)月顯猶豫。中頻維度情緒溫度：2024年12月，情緒溫度持續(xù)下行。低頻維度-情緒濃度：2024年12月，情緒濃度先升后降，當(dāng)前值為0.7887。情緒面點(diǎn)評(píng)：2024年12月，情緒溫度持續(xù)降溫，情緒預(yù)期在前半個(gè)月呈現(xiàn)上行趨勢(shì)，但在后半個(gè)月顯猶豫。表明在前半個(gè)月內(nèi)，情緒面短期預(yù)期向好，但后半個(gè)月觀望情緒增強(qiáng)。
行業(yè)輪動(dòng)配置：行業(yè)輪動(dòng)視角1：換手率的量能提示：核心邏輯：成交量的放大往往代表市場(chǎng)觀點(diǎn)分歧的擴(kuò)大，在成交量由低迷轉(zhuǎn)放量的過程中，代表原來較為一致的市場(chǎng)觀點(diǎn)發(fā)生分歧，買賣雙方中一方的觀點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向。因此，成交量的中樞上移預(yù)示供需關(guān)系的變化，有一定可能代表原有趨勢(shì)的轉(zhuǎn)折。我們運(yùn)用換手率斜率來監(jiān)測(cè)是否發(fā)生“放量”的情況，提示行情機(jī)會(huì)。2024年12月，大部分行業(yè)換手率斜率為負(fù)，商貿(mào)零售、計(jì)算機(jī)、紡織服飾、傳媒、美容護(hù)理等行業(yè)發(fā)生明顯縮量的情況；國防軍工和銀行行業(yè)則表現(xiàn)較為平穩(wěn)；煤炭和鋼鐵行業(yè)在月內(nèi)發(fā)生了放量情況，隨后回縮趨于平穩(wěn)。行業(yè)輪動(dòng)視角2：擁擠度的風(fēng)險(xiǎn)提示：核心邏輯：擁擠度指標(biāo)反映了交易活動(dòng)的過熱程度，它起到了對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)的警示作用。我們根據(jù)擁擠發(fā)生時(shí)的表現(xiàn)，如內(nèi)部高度協(xié)同、劇烈波動(dòng)、價(jià)格偏離以及流動(dòng)性枯竭等現(xiàn)象，制定擁擠度跟蹤指標(biāo)。行業(yè)成交集中度風(fēng)險(xiǎn)提示行業(yè)：家用電器、紡織服飾、商貿(mào)零售、通信、機(jī)械設(shè)備。行業(yè)內(nèi)部關(guān)聯(lián)度風(fēng)險(xiǎn)提示行業(yè)：無。行業(yè)價(jià)格乖離率風(fēng)險(xiǎn)提示行業(yè)：無。擁擠度指標(biāo)點(diǎn)評(píng)：結(jié)合情緒面分析，市場(chǎng)觀望情緒增強(qiáng)、大部分行業(yè)發(fā)生量縮的情形。在此基礎(chǔ)上銀行行業(yè)換手率斜率的小幅上揚(yáng)的平穩(wěn)表現(xiàn)，一定程度上體現(xiàn)了銀行行業(yè)在當(dāng)前環(huán)境下的避險(xiǎn)屬性。我們于2024年12月24日發(fā)布的年度策略（《金融工程2025年度策略：觀濤者勿迷浪，覽物者貴察源》）提到，近十年來，周期風(fēng)格和金融風(fēng)格長(zhǎng)期表現(xiàn)出周期性輪動(dòng)。考慮到當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期和政策支持，在資金流動(dòng)性改善的背景下，金融風(fēng)格表現(xiàn)預(yù)計(jì)將優(yōu)于周期風(fēng)格，先揚(yáng)后抑，并在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)入上行期后完成風(fēng)格輪動(dòng)。目前銀行行業(yè)擁擠度寬松，建議對(duì)銀行行業(yè)進(jìn)行持續(xù)關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)僅代表市場(chǎng)歷史情況；模型依賴于歷史數(shù)據(jù)；模型存在一定的誤差；回測(cè)效果不代表未來使用效果。
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