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核心觀點(diǎn)
　　智能化行業(yè)拐點(diǎn)正在來臨。2025年智能化（FSD入華）或等于2020年電動(dòng)化（Model 3國(guó)產(chǎn)化）。據(jù)我們測(cè)算，2024年國(guó)內(nèi)新能源汽車的L3智能化滲透率突破10%，2025年有望突破20%，2027年有望突破70%，上升斜率或遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期！尤其是2026年車企深度入局Robotaxi業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)加速催化消費(fèi)者對(duì)智能化買單意愿。
　　 2025年特斯拉各業(yè)務(wù)線均迎來發(fā)展的里程碑節(jié)點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈后續(xù)催化密集。
　　車端：2025Q1煥新版Model Y全球上市+2025H1 Y平臺(tái)小車發(fā)布（預(yù)計(jì)將先后在北美、歐洲和中國(guó)導(dǎo)入量產(chǎn)）+2025年Cybertruck產(chǎn)能持續(xù)向上爬坡+2025年特斯拉各工廠均存在擴(kuò)產(chǎn)的預(yù)期和可能。
　　智駕：2024Q4 FSDV13北美推送+2025H1 FSD入華+2025H1 Cybercab北美開啟路測(cè)（特斯拉或?qū)⒊蔀榕c北美智駕政策法規(guī)共同成長(zhǎng)的藍(lán)本和標(biāo)桿企業(yè)）+2025H2 HW5.0版本推出。
　　機(jī)器人：2024年底o(hù)r2025年初有望實(shí)現(xiàn)技術(shù)凍結(jié)+2025年進(jìn)入量產(chǎn)周期（工廠自用）+2026年有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步大規(guī)模量產(chǎn)。人形機(jī)器人將與智能化共振形成新一輪AI產(chǎn)業(yè)浪潮。
　　特斯拉有望迎來新一輪的成長(zhǎng)周期。
　　上一輪電動(dòng)化的創(chuàng)新紅利為特斯拉帶來了10萬輛→200萬輛的成長(zhǎng)周期，這一輪智能化的創(chuàng)新周期將把特斯拉帶到400萬輛以上的規(guī)模。2025-2027年特斯拉將迎來產(chǎn)品（煥新版Model Y、Y平臺(tái)小車和Cybercab等）+產(chǎn)能（目前已經(jīng)到了需要擴(kuò)充新產(chǎn)能的階段了，特斯拉北美和國(guó)內(nèi)均有擴(kuò)產(chǎn)的預(yù)期和可能）的新周期，帶動(dòng)特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈中具備全球擴(kuò)張能力的優(yōu)質(zhì)公司共同成長(zhǎng)。
　　投資建議：看好特斯拉全球新一輪產(chǎn)品周期帶來的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)！
　　【拓普集團(tuán)】特斯拉全球核心戰(zhàn)略平臺(tái)型供應(yīng)商，車+機(jī)器人全面布局；【新泉股份】特斯拉全球核心內(nèi)飾件供應(yīng)商，25年T鏈強(qiáng)α標(biāo)的；【旭升集團(tuán)】全球核心輕量化供應(yīng)商+機(jī)器人產(chǎn)品延伸；【岱美股份】全球遮陽板龍頭，頂棚等新產(chǎn)品加速拓展；【愛柯迪】特斯拉北美核心輕量化供應(yīng)商+機(jī)器人業(yè)務(wù)預(yù)期；【恒帥股份】清洗+微電機(jī)全面配套，主動(dòng)感知清洗加速定點(diǎn)；【華域汽車】特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈低估值品種；【上汽集團(tuán)】特斯拉或整車層面存在合作可能性標(biāo)的；【三花智控（電新組覆蓋）】特斯拉熱管理+機(jī)器人執(zhí)行器業(yè)務(wù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期；全球新能源滲透率低于預(yù)期；地緣政治不確定性風(fēng)險(xiǎn)增大。