>> 廣發(fā)證券-國(guó)防軍工行業(yè)新·視角：燃?xì)廨啓C(jī)，清潔調(diào)峰驅(qū)動(dòng)，AIDC潛在看點(diǎn)，空間廣闊-250106
| 上傳日期： |
2025/1/7 |
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| 格式： |
pdf 共54頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孟祥杰,吳坤其,邱凈博 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)：
燃?xì)廨啓C(jī)應(yīng)用前景廣闊：隨著全球能源轉(zhuǎn)型和環(huán)保要求提升，燃?xì)廨啓C(jī)作為一種高效、環(huán)保的動(dòng)力設(shè)備，市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，被廣泛運(yùn)用于電力、油氣等多個(gè)領(lǐng)域。一般按照工作溫度進(jìn)行分類，F(xiàn)級(jí)是目前的主流機(jī)型。在電力領(lǐng)域，燃?xì)廨啓C(jī)憑借其高效率和低排放特性，有望成為推動(dòng)電力綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵技術(shù)裝備。
產(chǎn)業(yè)鏈附加值高，未來(lái)十年全球訂單總額有望超千億美元：燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋從材料、制造、運(yùn)維等多環(huán)節(jié)，具有高技術(shù)壁壘和高附加值特性。據(jù)Gas Turbine World網(wǎng)站，預(yù)計(jì)未來(lái)十年全球燃?xì)廨啓C(jī)新增訂單額（不包含輔助系統(tǒng)以及安裝費(fèi)用）將超過(guò)1370億美元，售后與維修市場(chǎng)規(guī)模或?qū)⒊^(guò)2610億美元。同時(shí)，亞太地區(qū)作為全球燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)最快的地區(qū)，預(yù)計(jì)到2033年將達(dá)到199.6億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)7.8%。
國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速：目前，全球燃?xì)廨啓C(jī)領(lǐng)域的格局基本穩(wěn)定，國(guó)外三大巨頭公司（三菱公司、西門子公司、通用公司）共同占據(jù)了超過(guò)七成的市場(chǎng)份額；而前期我國(guó)燃?xì)廨啓C(jī)行業(yè)受限于技術(shù)及需求，前期發(fā)展較為緩慢，重型燃?xì)廨啓C(jī)主要依賴進(jìn)口。在政策支持和“兩機(jī)專項(xiàng)”推動(dòng)下，我國(guó)燃?xì)廨啓C(jī)技術(shù)不斷取得突破，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程加速，有望逐步減少對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的依賴，推動(dòng)燃?xì)廨啓C(jī)行業(yè)國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)程，并有望實(shí)現(xiàn)燃機(jī)出海。此外，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈加速融入全球市場(chǎng)，預(yù)計(jì)在供需緊張下相關(guān)企業(yè)有望受益全球燃?xì)廨啓C(jī)需求擴(kuò)張。
清潔能源調(diào)峰需求驅(qū)動(dòng)，AI數(shù)據(jù)中心等新經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)潛在看點(diǎn)：天然氣發(fā)電作為新型電力系統(tǒng)的重要組成部分，其清潔、高效的屬性符合“雙碳”目標(biāo)的要求。隨著可再生能源裝機(jī)容量的增加，燃?xì)廨啓C(jī)的調(diào)峰需求將進(jìn)一步增長(zhǎng)；同時(shí)，燃煤發(fā)電廠的逐步淘汰，也可能為燃?xì)廨啓C(jī)市場(chǎng)提供了廣闊的發(fā)展空間。全球數(shù)據(jù)中心、人工智能和加密貨幣的電力消費(fèi)預(yù)計(jì)將大幅增加，并對(duì)能源設(shè)施帶來(lái)一定挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心的備用能源難以同時(shí)兼顧可靠性、清潔性等需求，燃?xì)廨啓C(jī)有望成為運(yùn)營(yíng)商備用能源的可選選擇之一，如海外主要燃?xì)廨啓C(jī)巨頭積極拓展燃?xì)廨啓C(jī)在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的應(yīng)用。此外，類比航空發(fā)動(dòng)機(jī)，燃?xì)廨啓C(jī)的運(yùn)維市場(chǎng)同樣廣闊，以GE公司能源部門為例，服務(wù)業(yè)務(wù)占比在往年?duì)I收中均在60%以上，為燃機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司提供持續(xù)穩(wěn)定的營(yíng)收來(lái)源。
彎道超車機(jī)會(huì)：氫能的深度推廣將在遠(yuǎn)期重構(gòu)能源體系，燃?xì)淙細(xì)廨啓C(jī)是實(shí)現(xiàn)氫能高效轉(zhuǎn)換的重要技術(shù)。我國(guó)作為全球最大的產(chǎn)氫國(guó)和氫氣消費(fèi)國(guó)，氫能產(chǎn)業(yè)鏈已初具雛形，有望助力燃?xì)淙細(xì)廨啓C(jī)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)彎道超車。
投資建議：建議關(guān)注國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先的燃?xì)廨啓C(jī)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，涵蓋從材料、制造、整機(jī)及運(yùn)維服務(wù)供應(yīng)商。
風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)突破和國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的不確定性；重大政策調(diào)整；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)；天然氣價(jià)格波動(dòng)；技術(shù)創(chuàng)新等風(fēng)險(xiǎn)。
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