>> 國金證券-“數(shù)”看期貨：近一周賣方策略一致觀點-250106
| 上傳日期： |
2025/1/7 |
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| 1411KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
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作者： |
高智威,許坤圣 |
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股指期貨市場概況
從整體表現(xiàn)來看，上周四大期指全線收跌，中證1000期指跌幅最大，幅度達-8.60%，上證50期指跌幅最小，幅度為-4.29%。上周IM主力合約的貼水幅度縮小，IC主力合約由貼水轉(zhuǎn)向升水，IF主力合約的升水幅度縮小，IH主力合約的升水幅度擴大。IF、IC和IH期指為升水狀態(tài)，IM期指為貼水狀態(tài)。
全部合約角度看，較上周而言，四大期指當月、下月、當季和下季合約的平均成交量均上升，其中IF上升幅度最大，為21.48%，IM上升幅度最小，為14.95%。四大期指上周五的合計持倉量均上升，其中IM上升幅度最大，為17.19%，IH上升幅度最小，為9.52%。
基差水平方面，截至上周五收盤，IF、IC、IM和IH當季合約的年化基差率分別為0.52%、-3.81%、-6.57%和1.01%，較上周最后一個交易日，IC、IM期指貼水幅度均有所縮小，IH期指升水幅度有所縮小，IF期指升水幅度有所擴大?？缙趦r差方面，截至上周五收盤，IF、IC、IM和IH當月合約與下月合約的跨期價差率分別處在2019年以來的40.10%、35.20%、38.90%和62.90%分位數(shù)。四大期指當月合約與下月、當季、下季的價差率均不再集中于歷史分布左尾，恢復常態(tài)。
正向和反向套利空間上，以年化收益5%計算，剩余10個交易日，IF正反套當月合約基差率需要分別達到0.46%和0.75%。以年化收益5%計算，剩余29個交易日，IF正反套當季合約基差率需要分別達到0.95%和-1.79%。按照收盤價格看目前不存在套利機會。
分紅預測方面，因分紅的主要時間結(jié)束，分紅對四大期指主力合約影響微小，根據(jù)我們的估算，滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、上證50指數(shù)和中證1000指數(shù)未來一年對指數(shù)點位的影響分別為87.84、80.20、71.21和57.68。
市場預期方面，在分紅影響趨弱和期指交易規(guī)則無變化的情況下，基差變化與投資者交易情緒的相關度較高，大盤期指增倉更為明顯。主力合約漲跌表現(xiàn)上大盤期指和小盤期指走勢存在分歧，政策空窗期內(nèi)市場風格有所切換，投資風險偏好有所下降。IH各類合約價格出現(xiàn)倒掛持續(xù)12周以上，使用遠月合約對沖性價比較高。
近一周賣方策略觀點ChatGPT解析
在本次周報上，我們也匯總了2024年12月30日至2025年1月6日(截至19：00)發(fā)布的20多家賣方策略團隊含市場觀點或者行業(yè)觀點的報告。并且讓大語言模型輔助我們匯總出賣方策略團隊這個群體對于市場和行業(yè)方面的投資共識和分歧，給投資者提供參考。七家券商認為市場有望走向穩(wěn)中有升或整體向上的趨勢。四家券商認為外部風險和政策不確定性是當前市場主要風險點。行業(yè)方面,對于消費、科技成長、紅利資產(chǎn)等有一致性的看好。
風險提示
以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，若歷史數(shù)據(jù)產(chǎn)生環(huán)境發(fā)生變化，可能出現(xiàn)模型失效風險;因指數(shù)成分股變化，分紅點位預估可能出現(xiàn)偏差；本文所提煉的觀點，基于一定的提示詞產(chǎn)生，大語言模型輸出的結(jié)果可能隨著提示詞的變化而發(fā)生變化。
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