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上游：國內(nèi)鋁土礦難改供給偏緊狀態(tài)而價(jià)格趨漲，或使國內(nèi)鋁土礦1月生產(chǎn)(進(jìn)口)量環(huán)比增加(增加)，但是澳洲雨季或減少1月鋁土礦出口量，使澳洲和幾內(nèi)亞鋁土礦現(xiàn)貨供給偏緊而以執(zhí)行長單為主致價(jià)格持穩(wěn)或上漲；環(huán)保與檢修但因生產(chǎn)大幅盈利使中國氧化鋁產(chǎn)能開工率較上周升高，中國氧化鋁1月生產(chǎn)量環(huán)比減少，進(jìn)口虧損趨增或限制氧化鋁進(jìn)口量，或使國內(nèi)氧化鋁1月進(jìn)口量環(huán)比減少；海外廢鋁采購競爭激勵(lì)但新增廢鋁進(jìn)口型號需征1.5%關(guān)稅，馬來西亞港口9月以來清關(guān)受阻影響廢鋁出口，國內(nèi)北方雨雪天氣致廢鋁回收量減少，或使中國廢鋁1月生產(chǎn)量（進(jìn)口量）環(huán)比減少（減少）；
　　河南某電解鋁廠11月開始停槽技改或影響7-8萬噸產(chǎn)能，四川20.5萬噸電解鋁產(chǎn)能因枯水期和高成本而開啟檢修，廣西個(gè)別鋁企10萬噸電解鋁產(chǎn)能已停槽開啟技改且或于25年下半年復(fù)產(chǎn)，內(nèi)蒙古華云三期42萬噸電解鋁產(chǎn)能已滿產(chǎn)17萬噸剩余25萬噸仍待包鋁減產(chǎn)，新疆農(nóng)六師搬遷準(zhǔn)東項(xiàng)目20萬噸置換產(chǎn)能于10月部分投產(chǎn)，六盤水雙元鋁業(yè)20萬噸電解鋁技改產(chǎn)能或12月全部通電啟槽，中鋁青海電解鋁10萬噸產(chǎn)能或于12月投產(chǎn)，或使國內(nèi)電解鋁1月生產(chǎn)量環(huán)比增加，國內(nèi)電解鋁理論加權(quán)平均完全本為21400元/噸左右，洛陽伊川豫港龍泉鋁業(yè)20萬噸電解鋁產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至內(nèi)蒙古赤峰東山鋁業(yè)并或于25年6月投產(chǎn)。
　　下游：中國主流消費(fèi)地鋁棒出庫量較上周減少，中國各地區(qū)鋁棒庫存量較上周增加；中國鋁下游龍頭加工企業(yè)產(chǎn)能開工率較上周下降，其中鋁線纜、鋁型材、鋁板帶、再生鋁合金產(chǎn)能開工率較上周下降；鋁箔、原生鋁合金產(chǎn)能開工率較上周持平；以上說明傳統(tǒng)消費(fèi)淡季引導(dǎo)國內(nèi)電解鋁下游需求預(yù)期趨弱。
　　投資策略（氧化鋁）：幾內(nèi)亞政局不穩(wěn)擾動(dòng)鋁土礦出口預(yù)期，供給偏緊推升進(jìn)口與國產(chǎn)鋁土礦價(jià)格，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能存投復(fù)產(chǎn)和補(bǔ)庫預(yù)期，但是鋁土礦和氧化鋁新增產(chǎn)能引導(dǎo)供給預(yù)期趨松，西南部分電解鋁廠檢修預(yù)期抑制采購需求，或使氧化鋁價(jià)格震蕩偏弱，建議投資者逢反彈布局空單，關(guān)注3800-4000附近支撐位及4800-5100附近壓力位。
　　投資策略（電解鋁）：美聯(lián)儲明年降息幅度預(yù)期收窄，特朗普加征關(guān)稅抑制需求預(yù)期，生產(chǎn)成本對電解鋁價(jià)格支撐趨弱，或使滬鋁價(jià)格上漲空間有限，建議投資者逢反彈布局空單，關(guān)注19300-19500附近支撐位及20000-20200附近壓力位。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：參考滬銅部分的風(fēng)險(xiǎn)提示。