>> 光大證券-海外TMT行業(yè)多家科技公司被美國國防部列入CMC清單點評：業(yè)務(wù)層面影響較小，市場短期擔(dān)憂進(jìn)一步遭限制可能性-250107
| 上傳日期： |
2025/1/7 |
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| 721KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
付天姿,趙越 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：當(dāng)?shù)貢r間25年1月6日，美國國防部將騰訊、寧德時代等多家中國科技公司列入1260H清單（即Chinese Military Companies，CMC清單）。
被列入CMC清單對于國內(nèi)企業(yè)經(jīng)營方面的主要影響，在于會受到和美國國防部相關(guān)的實體禁令或商品和服務(wù)禁令。1）對中國企業(yè)來說，美國國防部主要負(fù)責(zé)識別直接或間接在美國開展業(yè)務(wù)的軍民融合貢獻(xiàn)者并甄別和打擊中國軍民融合戰(zhàn)略。根據(jù)美國《2021財年國防授權(quán)法案》第1260H條，每年度國防部長均應(yīng)向參議院和眾議院的軍事委員會提交一份中國軍事企業(yè)清單。2）美國國會24年12月18日通過《2025年國防授權(quán)法案》，該法案指出：評選或指定為“單項冠軍”“小巨人”且被認(rèn)定為與中國工業(yè)規(guī)劃或軍民融合工作有關(guān)的企業(yè)，可能被認(rèn)定為“中國軍事企業(yè)（CMC）”，進(jìn)一步擴大CMC清單的制裁范圍。3）被列入CMC清單的企業(yè)可能受到的影響包括：禁止國防部與其或其控制企業(yè)簽訂、續(xù)簽或延長商品、服務(wù)或技術(shù)合同。禁止國防部簽訂、續(xù)簽或延長含有其或其控制企業(yè)生產(chǎn)或開發(fā)的商品、服務(wù)或技術(shù)合同。其他與美國國防部有貿(mào)易往來的實體與其合作關(guān)系將被限制。
被列入CMC清單的企業(yè)后續(xù)具有潛在被進(jìn)一步納入美國財政部NS-CMIC清單并受到投資禁令限制的風(fēng)險。1）NS-CMIC清單和CMC清單在同一時間初次發(fā)布，且有著同一來源。NS-CMIC清單全稱為非SDN-中國軍工融合企業(yè)清單（Non-SDNChinese Military-Industrial Complex Companies List），最早來源于美國國防部于2020年6月24日發(fā)布的中國涉軍企業(yè)清單（Communist Chinese Military Companies，CCMC清單）。2）NS-CMIC清單和CMC清單具有一定的重合度。根據(jù)我們的統(tǒng)計，大疆、中國廣核集團、航天彩虹等多家被列入CMC清單的企業(yè)同時被列入NS-CMIC清單。3）被列入NS-CMIC清單的企業(yè)將會受到美國資本的投資限制：禁止美國主體購買或出售其任何公開交易的證券，或任何此類證券的衍生產(chǎn)品，或旨在提供此類證券投資機會的公開交易證券。
被列入CMC清單的企業(yè)后續(xù)仍有通過訴訟或其他方式使得美國國防部將其移出清單。1）小米曾勝訴并獲取消清單限制。小米于21年1月14日被美國國防部列入CMC清單的前身CCMC清單，其于1月15日即發(fā)布公告稱公司服務(wù)和產(chǎn)品皆用于民用或商用，于美國東部時間1月29日在美國哥倫比亞特區(qū)地方法院起訴美國國防部和美國財政部，并于5月25日獲得勝訴，美國國防部解除清單認(rèn)定并撤銷美國投資者購買或持有小米公司股票的全部限制。2）該清單有過調(diào)整記錄。當(dāng)?shù)貢r間24年12月17日，美國國防部宣布于12月13日將中微半導(dǎo)體設(shè)備（上海）股份有限公司和IDG資本從CMC清單中移除。3）此次被列入清單的部分企業(yè)已經(jīng)發(fā)布回應(yīng)，關(guān)注后續(xù)進(jìn)展。騰訊于1月7日早間表示騰訊被列入這份名單是一個錯誤，騰訊并不是軍工企業(yè)或軍工供應(yīng)商，這份清單對騰訊的業(yè)務(wù)沒有影響。盡管如此，騰訊仍將同美國相關(guān)部門共同解決誤會。寧德時代則回應(yīng)稱這是一個錯誤，公司并未參與任何軍事相關(guān)活動。
投資建議：我們認(rèn)為，被列入CMC清單主要影響和美國國防部相關(guān)的業(yè)務(wù)，對企業(yè)基本面影響不大，但考慮后續(xù)潛在進(jìn)一步被列入NS-CMIC清單的風(fēng)險，短期市場情緒預(yù)計受壓。考慮被列入CMC清單仍有通過訴訟等其他方式移出的可能性，以及部分此次被列入的公司已經(jīng)回應(yīng)，建議關(guān)注后續(xù)相關(guān)進(jìn)展。
風(fēng)險提示：進(jìn)一步被列入NS-CMIC清單；CMC清單再度擴容；其他政策風(fēng)險。
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