>> 國海證券-拓普集團(tuán)(601689)公司點評：擬收購蕪湖長鵬，進(jìn)一步加強產(chǎn)品和客戶覆蓋-250107
| 上傳日期： |
2025/1/8 |
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| 286KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
戴暢 |
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事件:
2025年1月6日，拓普集團(tuán)發(fā)布公告：公司董事會授權(quán)公司管理團(tuán)隊以不超過現(xiàn)金3.3億元人民幣洽談收購安徽岳塑汽車工業(yè)股份有限公司、蕪湖奇瑞科技有限公司、安徽源享投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）合計持有的蕪湖長鵬汽車零部件有限公司100%股權(quán)
投資要點
收購?fù)卣箍蛻艟仃?，市場份額有望提升。
公司擬收購的標(biāo)的公司蕪湖長鵬為安徽岳塑汽車工業(yè)股份有限公司、蕪湖奇瑞科技有限公司、安徽源享投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）三家公司聯(lián)合持股，持股比例分別為52.87%、33.33%、13.79%。標(biāo)的公司的主要業(yè)務(wù)為汽車內(nèi)外飾、輕量環(huán)保材料及加工工藝的開發(fā)、研制和應(yīng)用，產(chǎn)品包括汽車頂棚、地毯、衣帽架/遮物簾、隔音/減震墊等品類，客戶主要為奇瑞、零跑、比亞迪、吉利、大眾、江淮等主機(jī)廠。我們認(rèn)為，本次收購將進(jìn)一步擴(kuò)大公司產(chǎn)品的市占率，加深和拓展公司與下游客戶的合作，進(jìn)一步提升公司的行業(yè)地位。后續(xù)公司有望利用經(jīng)營管理優(yōu)勢及產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合優(yōu)勢，增厚業(yè)績并提升盈利能力。
產(chǎn)能布局持續(xù)完善，國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。
根據(jù)公司公眾號（2024/10/28），截至2024年9月30日，公司國內(nèi)工廠有序推進(jìn)，杭州灣產(chǎn)業(yè)園八期建設(shè)完工，已進(jìn)入設(shè)備調(diào)試階段，九期正在建設(shè)中。安徽淮南和浙江湖州工廠已陸續(xù)投產(chǎn)，西安、濟(jì)南、河南等工廠建設(shè)持續(xù)推進(jìn)中。海外方面，國際化市場戰(zhàn)持續(xù)加速。北美墨西哥產(chǎn)業(yè)園一期項目第一工廠和二期項目已投產(chǎn)，另外一家工廠設(shè)備安裝調(diào)試中。美國奧斯汀和奧克蘭工廠穩(wěn)步推進(jìn)。波蘭工廠二期正加緊籌劃中，為承接更多歐洲本土訂單奠定基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測和投資評級
公司為國內(nèi)優(yōu)秀的平臺型汽車零部件企業(yè)，在客戶、品類的持續(xù)開拓下業(yè)績有望保持穩(wěn)健增長，結(jié)合最新情況，我們調(diào)整公司的盈利預(yù)測（基于審慎性原則，暫不考慮擬收購事項影響），預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入265、344、431億元，同比增速為35%、30%、25%；實現(xiàn)歸母凈利潤30.03、38.64、47.73億元，同比增速40%、29%、24%；EPS為1.78、2.29、2.83元，對應(yīng)PE估值分別為27、21、17倍，我們看好公司未來發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1）新能源客戶銷量不及預(yù)期；2）熱管理、空懸、線控制動、機(jī)器人執(zhí)行器等業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不及預(yù)期；3）全球產(chǎn)能拓張速度不及預(yù)期；4）匯率、原材料價格波動；5）行業(yè)整體景氣度不達(dá)預(yù)期；6）國際貿(mào)易政策存在不確定性，關(guān)稅稅率大幅波動。
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