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投資要點：
　　核心結論：①財政部等九部門聯合印發(fā)《企業(yè)可持續(xù)披露準則——基本準則（試行）》，拉開國家統一的可持續(xù)披露準則體系建設的序幕，具有里程碑意義。②ESG基金存量規(guī)模小幅上升，新增規(guī)模處歷史高位水平，市場表現整體收跌，同時重倉行業(yè)中新能源產業(yè)鏈占比提高。③ESG等權多空組合與ESG市值加權多空組合表現比較平穩(wěn)，在四季度的上漲行情中表現不及滬深300指數。
　　海內外ESG政策事件梳理。我們梳理了2024年四季度海內外與ESG相關的重要政策，主要包括：國家發(fā)展改革委等八部門聯合印發(fā)《完善碳排放統計核算體系工作方案》，上海證券交易所發(fā)布《推動提高滬市上市公司ESG信息披露質量三年行動方案（2024-2026年）》，三大交易所上市公司可持續(xù)發(fā)展報告編制指南征求意見，生態(tài)環(huán)境部就《企業(yè)溫室氣體排放核算與報告指南鋼鐵行業(yè)》《企業(yè)溫室氣體排放核查技術指南鋼鐵行業(yè)》公開征求意見，財政部等九部門印發(fā)《企業(yè)可持續(xù)披露準則——基本準則（試行）》；國際標準化組織（ISO）在COP29大會推出《全球環(huán)境、社會和治理（ESG）實施原則》、聯合國環(huán)境規(guī)劃署發(fā)布《2024年排放差距報告》、香港特區(qū)政府推出有關香港可持續(xù)披露路線圖、香港會計師公會發(fā)布香港財務報告可持續(xù)披露準則。
　　 ESG投資策略與市場數據分析。從海內外碳排放交易市場來看，國內看，全國碳市場交易有所升溫，碳價高位保持震蕩行情，地方層面湖北碳市場交易活躍度最高，北京碳排放權成交均價最高；海外看，美國碳價小幅下降，加拿大碳價回升，歐洲碳價小幅下降。從不同ESG金融產品規(guī)模來看，ESG基金存量規(guī)模小幅上升、新增規(guī)模處歷史高位水平，綠色債券發(fā)行規(guī)模出現提升，ESG銀行理財產品尚處起步階段、發(fā)行數量維持高位。從不同ESG產品市場表現來看，國內ESG整體收跌、表現不及海外其他市場，其中國內ESG基金整體有所下跌，平均季度漲跌幅為-1.7%，ESG債券中中短期債和地方政府債表現更佳。從不同ESG評級個股特征來看，24Q4低ESG評級個股具備超額收益，24Q4大市值ESG表現較24Q3明顯回升，高低ESG得分公司之間的估值差異逆向擴大，24Q3評級較高的個股盈利表現較弱。
　　ESG因子市場表現。我們選用Wind ESG評分以及Wind給出的公司在環(huán)境、社會、治理維度的得分作為因子，考察了A股市場ESG因子在2024年四季度的表現。按因子分組構建的ESG等權多空組合與ESG市值加權多空組合表現都比較平穩(wěn)，但在四季度上漲行情中表現不及滬深300指數。
　　海外ESG投資研究前沿。我們選取了一些海外最近發(fā)布的ESG研究文獻，以期為投資者進行ESG投資提供思路和參考，包括：美國反ESGETF的表現、利用ESG報告內容預測企業(yè)信用評級、投資者畫像中的ESG。
　　風險提示：ESG政策落地不及預期，國內機構ESG實踐進展緩慢，因子失效風險，模型誤設風險，市場系統性風險。