>> 中原證券-傳媒行業(yè)專題研究：票房下滑超20%，關(guān)注春節(jié)檔表現(xiàn)-250108
| 上傳日期： |
2025/1/8 |
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| 1462KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
喬琪 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
市場需求乏力，票房觀影人次下滑明顯。據(jù)燈塔專業(yè)版數(shù)據(jù)，2024年全國電影市場票房426.22億元，同比減少22.13%，扣除服務(wù)費后的分賬票房385.70億元，同比減少22.75%，觀影人次10.13億，同比減少22.02%。2024年國內(nèi)電影市場呈現(xiàn)比較明顯的整體需求乏力的現(xiàn)象，票房和觀影人次等反映市場需求的數(shù)據(jù)都達到了2015年以來的最低水平（除2020和2022年外）。
投資建議：綜合來看，2024年國內(nèi)的電影市場由于行業(yè)內(nèi)外的綜合因素疊加導(dǎo)致觀眾需求大幅下滑，相關(guān)上市公司業(yè)績不振。行業(yè)外部來看，一方面國內(nèi)居民對于消費的整體態(tài)度趨于保守，另一方面游戲、短視頻等可替代娛樂業(yè)占據(jù)了用戶的時間和預(yù)算；行業(yè)內(nèi)部來看，目前國內(nèi)電影市場的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容稀缺性矛盾依然存在，在觀影預(yù)算縮減以及觀影頻次減少的心理預(yù)期下，觀眾對于影片品質(zhì)的要求更高。
我們認為雖然2024年國內(nèi)電影市場的表現(xiàn)比較低迷，需求乏力。但影院觀影不論在內(nèi)容上還是形式上仍具有獨特的不可替代性，例如大屏帶來的震撼的畫面和音效沖擊、黑暗場景下更沉浸的觀影體驗、較長的內(nèi)容時間為深刻的思想和藝術(shù)表達提供空間。在內(nèi)容體驗之外，觀影也是約會、聚會、合家歡等線下社交的重要形式之一。
展望2025年，我們認為，在內(nèi)容供給端，影片備案、立項的數(shù)量自2023年有所回升，在1-2年的制作周期下預(yù)計2025年能夠繼續(xù)為新片數(shù)量提供保障。在市場需求端，包括國家和各省市的觀影補貼以及片方下調(diào)結(jié)算價的市場化行為能夠進一步降低觀眾的觀影成本，幫助觀影需求回升。
短期關(guān)注2025年春節(jié)檔的表現(xiàn)?？紤]到春節(jié)檔是全年中最重要的檔期之一，能夠在較短的時間內(nèi)釋放大量的票房能量，因此也吸引了較多優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)影片定檔在春節(jié)，檔期內(nèi)影片的整體品質(zhì)也處于全年較高的水平。疊加多地的觀影補貼能夠覆蓋春節(jié)檔，有助于進一步刺激觀眾流入影院，釋放電影消費潛力。春節(jié)檔票房如果有超預(yù)期表現(xiàn)有望推動影視板塊的業(yè)績修復(fù)以及估值回升。
建議關(guān)注：萬達電影、光線傳媒、中國電影。
風險提示：觀影消費需求持續(xù)下滑；影片質(zhì)量不及預(yù)期；影片臨時撤檔
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