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1、何為科創(chuàng)債
　　科技創(chuàng)新債券是指由科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)行的或募集資金用于科技創(chuàng)新領(lǐng)域的信用債券，包括科技創(chuàng)新公司債、科創(chuàng)票據(jù)和科技創(chuàng)新資產(chǎn)支持證券，是債券市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新企業(yè)融資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要工具。
　　2、市場(chǎng)全景總覽
　　一級(jí)市場(chǎng)：發(fā)行規(guī)模持續(xù)提速，2024年全年，科創(chuàng)債累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)1.23萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)56.3%，在信用債市場(chǎng)中占比7.76%，占比同比增長(zhǎng)達(dá)2.36個(gè)百分點(diǎn)。剔除可交換債和資產(chǎn)支持證券后，狹義信用債口徑下：發(fā)行期限持續(xù)拉長(zhǎng)，科創(chuàng)公司債集中在3年期以上，科創(chuàng)票據(jù)集中在3年期及以下；票面利率持續(xù)壓縮，科創(chuàng)公司債集中在2%-3%區(qū)間，科創(chuàng)票據(jù)分布相對(duì)分散，存在部分高收益?zhèn)话l(fā)行人集中在高評(píng)級(jí)國(guó)企，AAA級(jí)占比在80%以上，央企、地方國(guó)企合計(jì)占比超90%，民企主要發(fā)行短期限科創(chuàng)票據(jù)；九成以上發(fā)行人為產(chǎn)業(yè)主體，行業(yè)方面，建筑、煤炭、有色等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)行提速明顯，區(qū)域方面，中東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)行規(guī)模居前；募集資金用途以償還債務(wù)為主，央企、東南地區(qū)類城投企業(yè)在科創(chuàng)股權(quán)和基金出資方面表現(xiàn)突出。
　　二級(jí)市場(chǎng)：截至2024年12月31日，剔除可交換債和資產(chǎn)支持證券后，狹義信用債口徑下，科創(chuàng)債存續(xù)規(guī)模為1.54萬(wàn)億元，債券品種方面，公司債占比逾六成；剩余期限以1-5年為主，隱含評(píng)級(jí)中AAA、AA+和AA占比居前；信用利差方面，各期限存續(xù)科創(chuàng)債相對(duì)市場(chǎng)平均估值利差存在一定的品種溢價(jià)，投資性價(jià)比較高。
　　3、投資建議
　　關(guān)注科創(chuàng)債市場(chǎng)擴(kuò)容帶來(lái)高收益機(jī)遇，發(fā)行端政策支持下市場(chǎng)規(guī)模有望加速放量，投資端品種溢價(jià)優(yōu)勢(shì)凸顯，未來(lái)市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)容后將提供更多收益挖掘空間；行業(yè)方面，圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力，關(guān)注未來(lái)產(chǎn)業(yè)和轉(zhuǎn)型潛力較大的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出要“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、培育未來(lái)產(chǎn)業(yè)、改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)”。相關(guān)行業(yè)高度適配科技創(chuàng)新債券發(fā)行定位，建議重點(diǎn)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)主體投資機(jī)會(huì)；
　　區(qū)域方面，關(guān)注科技要素密集的十三個(gè)重點(diǎn)地區(qū)，根據(jù)《關(guān)于做好重點(diǎn)地區(qū)科技金融服務(wù)的通知》，北京、長(zhǎng)三角、大灣區(qū)等區(qū)域內(nèi)共十三個(gè)重點(diǎn)地區(qū)將率先構(gòu)建適應(yīng)科技創(chuàng)新的科技金融體制，推動(dòng)科創(chuàng)票據(jù)發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)；
　　品種方面，關(guān)注“綠色+科創(chuàng)”、“一帶一路+科創(chuàng)”等多主題科創(chuàng)債券，主題債券大多對(duì)應(yīng)于國(guó)家重大發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策重點(diǎn)支持領(lǐng)域，多主題疊加進(jìn)一步放大其政策優(yōu)勢(shì)，屬于債券市場(chǎng)相對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；
　　策略方面，可適當(dāng)采取“拉久期+信用下沉”策略增厚收益，當(dāng)前政策支持中長(zhǎng)期科創(chuàng)債發(fā)行，加之其中長(zhǎng)期發(fā)債主體均為央企和地方國(guó)企，信用保障較強(qiáng)，采取“拉久期+信用下沉”的策略，兼具安全性和收益性，具備較高的投資價(jià)值。
　　4、風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)基本面不及預(yù)期；市場(chǎng)發(fā)展速度不及預(yù)期；政策支持力度不及預(yù)期。