>> 國盛證券-銳捷網(wǎng)絡(301165)智算組網(wǎng)核心，交換機龍頭助力國產(chǎn)算力發(fā)展-250108
| 上傳日期： |
2025/1/9 |
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| 708KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢,宋嘉吉 |
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公司為多家大型互聯(lián)網(wǎng)客戶提供智算中心網(wǎng)絡建設服務。公司1月3日在投資者互動平臺中表示，字節(jié)跳動、阿里巴巴、騰訊、百度、快手、美團等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)是公司的客戶，公司為多家大型互聯(lián)網(wǎng)客戶提供了智算中心網(wǎng)絡建設服務。公司推出的智算中心網(wǎng)絡方案，可應用于大數(shù)據(jù)處理、機器學習、AIGC多種業(yè)務場景，支撐AI業(yè)務快速發(fā)展；推出的AIGC量化分析平臺，通過對不同的LLM模型、硬件算力、集群規(guī)模、網(wǎng)絡拓撲和并行策略的綜合分析，幫助用戶分析和優(yōu)化大模型訓練過程。
交換網(wǎng)絡是AIDC的血管。進入大模型時代以來，隨著集群規(guī)模加速擴大，計算卡之間的互聯(lián)要求快速提升。作為承載互聯(lián)網(wǎng)絡的硬件核心，交換機的產(chǎn)業(yè)鏈空間被不斷打開。海外以太網(wǎng)協(xié)議正在加速進入頂尖訓練集群，同時隨著博通TH5芯片對應的交換機產(chǎn)品在國內陸續(xù)發(fā)布，國內數(shù)通交換網(wǎng)絡也有望進入新的換代周期。同時，國內如豆包，可靈等優(yōu)秀大模型不斷擴張，將帶動國內算力建設上行，國產(chǎn)交換機作為構建中國算力集群的核心環(huán)節(jié)，也將打開新的上升周期。
銳捷網(wǎng)絡提供全套AI網(wǎng)絡解決方案。公司目前已經(jīng)推出了AIGC智算中心網(wǎng)絡解決方案，可兼容多種GPU或加速器，已在多家大型互聯(lián)網(wǎng)公司應用實踐，助力用戶構建高性能、低能耗的綠色數(shù)據(jù)中心。公司自研的AIFabric解決方案，能夠滿足客戶超大規(guī)模組網(wǎng)、快速部署上限、超高數(shù)據(jù)吞吐，智能運維等需求。AIFabric方案采用三級組網(wǎng)，各層級按照1:1的收斂比的設計，最大可以提供32768個400G端口，實現(xiàn)32K個GPU的集群承載。
銳捷網(wǎng)絡在800G/LPO/CPO等方向上均積極布局。公司在多個新技術方向上均有儲備，在800G交換機方面，公司800G交換機已經(jīng)實現(xiàn)小規(guī)模供貨，主要客戶為Tier1互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。在CPO交換機方面，公司在2022年就與騰訊、博通展開了CPO技術在交換網(wǎng)絡中的創(chuàng)新和落地應用。在2024年的OFC展上銳捷網(wǎng)絡聯(lián)合字節(jié)跳動、是德科技共同進行了基于51.2Tbps交換機滿配800GLPO光模塊的蛇形打流測試。
投資建議：我們預計在國內AI需求的持續(xù)推動下，數(shù)通交換機需求和市場空間將進一步被打開，受制于國內園區(qū)交換機市場萎靡，我們下修了業(yè)績預測，但隨著國產(chǎn)算力加速建設，公司高端產(chǎn)品有望加速放量。我們預計公司2024-2026年歸母凈利潤為5.8、7.3、8.5億元，對應PE為67、53、46倍，維持“買入”評級。
風險提示：國內AI算力建設進度不及預期，高端產(chǎn)品放量不及預期，貿(mào)易摩擦風險。
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