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◆金杯品牌回歸在即，外延并購(gòu)強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力
　　沈陽(yáng)金杯品牌攜手遠(yuǎn)程布局新能源產(chǎn)品，重構(gòu)產(chǎn)品序列。24年12月金杯吉運(yùn)E6、E9盲窗版正式下線，根據(jù)品牌規(guī)劃25年年初將推出吉運(yùn)E6、E9同款車(chē)型明窗版，并針對(duì)北方地區(qū)特別定制醇?xì)潆妱?dòng)版金杯吉運(yùn)E9，此外海獅系列的多種動(dòng)力升級(jí)和外形改款產(chǎn)品計(jì)劃于25年年底上市。作為沈汽旗下零部件產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，公司有望受益金杯品牌整車(chē)復(fù)產(chǎn)。公司聚焦零部件主業(yè)，向二級(jí)配套延伸，投資為金杯延鋒、金杯李爾、李爾金杯、施爾奇、科奇、派格、弗吉亞、豐田紡織及格拉默等寶馬一級(jí)供應(yīng)商配套汽車(chē)內(nèi)飾塑料件及總成件的實(shí)發(fā)公司，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步加強(qiáng)。
　　◆沈汽入主整合核心資源，寶馬內(nèi)飾及座椅供應(yīng)商迎來(lái)新篇章
　　公司作為老牌汽車(chē)零部件企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋內(nèi)外飾、車(chē)身部件、底盤(pán)件，主要客戶包括華晨寶馬、長(zhǎng)安汽車(chē)、江淮汽車(chē)等多家汽車(chē)整車(chē)企業(yè)。沈陽(yáng)汽車(chē)有限公司，作為沈陽(yáng)市市屬國(guó)有控股企業(yè)承接華晨集團(tuán)，以整車(chē)業(yè)務(wù)、傳統(tǒng)零部件業(yè)務(wù)和智能化新興零部件業(yè)務(wù)以及其他業(yè)務(wù)板塊的“1+2+N”布局，24年3月華晨集團(tuán)100%股權(quán)正式交割至沈陽(yáng)汽車(chē)，沈汽整合上市公司資源入主公司,公司作為零部件產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，與華晨中國(guó)(新興產(chǎn)業(yè)投資)、申華控股（汽車(chē)后市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)）協(xié)同合作，助力沈陽(yáng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)。
　　2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.27億元，同比減少13.21%，歸母凈利潤(rùn)2.92億元，同比+52.84%，主要受到寶馬產(chǎn)品周期的影響，截止24年8月，公司收回華晨集團(tuán)債權(quán)受償款8204.76萬(wàn)元，后續(xù)仍有0.56億元債權(quán)待收回，有望回補(bǔ)公司利潤(rùn)。
　　◆寶馬擴(kuò)大在華投資，新世代本土化帶動(dòng)零部件需求
　　24年4月，寶馬集團(tuán)宣布計(jì)劃對(duì)沈陽(yáng)生產(chǎn)基地增加投資200億元人民幣，為2026年啟動(dòng)寶馬“新世代”車(chē)型的本土化生產(chǎn)奠定基礎(chǔ)。按照規(guī)劃，2024年寶馬在華將推出超20款BMW和MINI品牌新車(chē)型，首款量產(chǎn)BMW新世代車(chē)型將于2025年推出并在首款車(chē)型投產(chǎn)后的兩年里至少投產(chǎn)6款車(chē)型。公司作為寶馬核心供應(yīng)商，深度配套寶馬5系、X5和3系內(nèi)飾及座椅,隨著寶馬在華投資力度的加大，公司有望受益于新世代車(chē)型本土化所釋放的零部件需求。
　　◆盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)公司2024-26年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.99億元/51.58億元/58.35億元,歸母凈利潤(rùn)3.04億元/3.24億元/3.51億元，對(duì)應(yīng)市盈率28X/26X/24X，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示
　　金杯復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，寶馬在華投資不及預(yù)期，終端需求下降