>> 開源證券-林泰新材(920106)北交所首次覆蓋報(bào)告：國內(nèi)企業(yè)濕式紙基摩擦片稀缺性，切入比亞迪DMi供應(yīng)鏈-250109
| 上傳日期： |
2025/1/9 |
大小： |
2229KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級(jí)： |
增持 |
作者： |
諸海濱 |
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濕式紙基摩擦片國內(nèi)領(lǐng)先，新能源汽車也需使用，公司具備稀缺性
林泰新材是一家專業(yè)從事汽車自動(dòng)變速器摩擦片研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的專精特新企業(yè)。2024Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營收1.93億元（+36.76%），歸母凈利潤4613.11萬元（+72.57%）。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為0.60/ 0.74 / 0.94億元，對應(yīng)EPS分別為1.54 / 1.89 / 2.40元/股，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為36.2 /29.4/23.2倍，我們看好公司是國內(nèi)企業(yè)中的濕式紙基摩擦片獨(dú)供稀缺性+切入比亞迪供應(yīng)鏈，新能源汽車+工程機(jī)械前瞻布局，首次覆蓋給予“增持”評級(jí)。
乘用車濕式紙基摩擦片行業(yè)空間廣闊，工程機(jī)械+農(nóng)機(jī)新應(yīng)用打開增長空間
濕式離合器工作壽命通?？蛇_(dá)干式離合器的5-6倍，并且紙基摩擦材料具有動(dòng)摩擦系數(shù)高且穩(wěn)定等優(yōu)點(diǎn)。乘用車領(lǐng)域：混合動(dòng)力汽車銷量比重增大+純電動(dòng)汽車傳動(dòng)技術(shù)發(fā)展帶來新需求，根據(jù)中汽協(xié)估算，2023年中國乘用車主機(jī)配套自動(dòng)變速器摩擦片市場空間41.56億元，乘用車后市場規(guī)模19.63億元，合計(jì)61.19億元。工程機(jī)械+農(nóng)機(jī)領(lǐng)域：濕式紙基摩擦片能夠提高工程機(jī)械和農(nóng)機(jī)傳扭過程的安全性、穩(wěn)定性和使用壽命，國外大型機(jī)械制造商已經(jīng)使用紙基摩擦片來替代銅基和鐵基摩擦片，預(yù)計(jì)到2035年，工程機(jī)械+農(nóng)機(jī)領(lǐng)域的自動(dòng)變速器摩擦片市場空間為57.26億元，工程機(jī)械濕式紙基摩擦片的滲透率預(yù)計(jì)將提升至60%。
國內(nèi)企業(yè)中濕式紙基摩擦片獨(dú)供，2024年2月切入比亞迪DMi供應(yīng)鏈
林泰新材為國內(nèi)乘用車批量配套提供濕式紙基摩擦片，與國內(nèi)頭部自主品牌自動(dòng)變速器生產(chǎn)商合作緊密，其中比亞迪自2024年2月起向公司批量采購自動(dòng)變速器摩擦片產(chǎn)品，成為公司2024上半年第三大客戶。同時(shí)，我國自動(dòng)變速器摩擦片市場份額大部分被美日企業(yè)占據(jù)，公司核心技術(shù)與國際先進(jìn)企業(yè)發(fā)展水平一致，已運(yùn)用于主流的自動(dòng)變速器中，國產(chǎn)替代空間廣闊。此外，募投項(xiàng)目助力公司向工程機(jī)械領(lǐng)域和高端農(nóng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈橫向延申，公司產(chǎn)品已進(jìn)入三一重工、徐工機(jī)械、約翰迪爾等工程機(jī)械和農(nóng)機(jī)領(lǐng)域知名客戶供應(yīng)鏈。
風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、原材料波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、募投項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
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