>> 華安證券-學海拾珠系列之二百一十九：模糊性會引發(fā)處置效應嗎？-250109
| 上傳日期： |
2025/1/9 |
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| 1807KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
嚴佳煒,駱昱杉 |
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無限制-登錄即可下載 |
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主要觀點：
本篇是學海拾珠系列第二百一十九篇，文章使用二叉樹模型將前景理論和處置效應聯(lián)系起來，并結(jié)合了不確定概率下的期望效用中的模糊態(tài)度。研究發(fā)現(xiàn)，當投資者從實現(xiàn)的年度終值財富與初始參考財富點之間的差異中獲得效用時，就會觀察到處置效應。
處置效應與模糊性
本研究探討了處置效應的成因，指出傳統(tǒng)金融理論無法解釋投資者在收益時賣出而在虧損時猶豫的行為。前景理論雖引入心理因素，但其局限性在于未能充分捕捉不確定性。研究表明，模糊性（即事件概率的不確定性）可能是引發(fā)處置效應的關(guān)鍵因素，為理解處置效應提供了新的視角.
基于EUUP框架的BX擴展模型研究處置效應
本研究在不確定概率下的期望效用（EUUP）框架下擴展了BX模型，該模型是首個將前景理論與處置效應結(jié)合的二叉樹模型，區(qū)分模糊性和風險態(tài)度，分析處置效應。
考慮模糊性態(tài)度能增強對處置效應的預測能力
數(shù)值分析表明，閾值越大且模糊性厭惡的斜率越陡峭，處置效應出現(xiàn)的可能性就越大，因為對損失的模糊性尋求比對收益的模糊性厭惡更占主導地位。
在與BX相同參數(shù)值下，通過數(shù)值方法驗證了模型中處置效應的出現(xiàn)情況，除了股票上漲概率的模糊性和年預期回報率。當= 1.1時，模型未出現(xiàn)處置效應；但當= 1.04時，我們找到了投資發(fā)生且處置效應出現(xiàn)的感知概率范圍，表明模糊性對處置效應有重要影響。
文獻來源
核心內(nèi)容摘選自Hideki Iwaki, Daisuke Yoshikawa于2024年12月30日在International Review of Financial Analysis上的文章《Doesambiguity drive the disposition effect？》
風險提示
文獻結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)與海外文獻進行總結(jié)；不構(gòu)成任何投資建議。
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