>> 信達(dá)期貨-鋅鎳不銹鋼早報：翹尾效應(yīng)并不明顯，年末需求不及預(yù)期-250109
| 上傳日期： |
2025/1/9 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【乘聯(lián)分會：初步統(tǒng)計12月新能源乘用車零售137.9萬輛同比增長46%】據(jù)乘聯(lián)分會初步統(tǒng)計，12月1-31日，乘用車市場零售262.2萬輛，同比去年12月同期增長11%，較上月同期增長9%，今年以來累計零售2,288萬輛，同比增長5%；12月1-31日，全國乘用車廠商批發(fā)306.4萬輛，同比去年12月同期增長13%，較上月同期增長5%，今年以來累計批發(fā)2,718萬輛，同比增長6%。12月1-31日，乘用車新能源市場零售137.9萬輛，同比去年12月同期增長46%，較上月同期增長10%，今年以來累計零售1,097.5萬輛，同比增長42%；（乘聯(lián)分會）
鎳&不銹鋼：短期來看，供需兩端皆無明顯驅(qū)動，鎳價或總體圍繞其本身成本和下游利潤進(jìn)行博弈，同時限制震蕩區(qū)間。鎳鐵利潤正在修復(fù)，其主要原因為成本下降，并非需求好轉(zhuǎn)，因此與純鎳搶奪鎳元素的情況不會出現(xiàn)。而電積鎳本身的生產(chǎn)成本近半年來基本維持在11.5萬-12萬元/噸之間，但由于印尼RKAB審核出現(xiàn)新的進(jìn)展，礦價本身也在下跌，因此成本支撐并不牢靠。上方壓力線可由外采廠家成本和下游硫酸鎳臨界點共同得出。外采廠家中成本最低的是高冰鎳線路，當(dāng)前成本約為12.6萬/噸，這也就意味著一旦價格超出這個水平，供應(yīng)端將會出現(xiàn)大量的投產(chǎn)，因此可作為壓力位考慮。另外，下游硫酸鎳方面，鎳豆路徑成本最高，以純鎳產(chǎn)硫酸鎳盈虧平衡點逆算，可以得出純鎳價格上沿約在12.6萬-12.8萬/噸之間，一旦純鎳價格高于此水平，硫酸鎳將陷入虧損，進(jìn)而收縮對鎳需求。兩種方式計算的鎳價上沿重合，可能加強此線壓力。因此短期來看，鎳或維持區(qū)間震蕩，上下沿可參考上文，如發(fā)生突破，向下可能性高于向上突破。操作建議：滾動做空
鋅：國內(nèi)TC價格小幅反彈，本次原因終于切換回到礦端轉(zhuǎn)松，11月進(jìn)口量環(huán)比上升38%，港口庫存也出現(xiàn)連續(xù)累增，鋅價的核心支撐出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱。供應(yīng)端可能迎來全面轉(zhuǎn)松。全國氧化鋅周度產(chǎn)量在排除季節(jié)性影響的情況下略微偏高，結(jié)合開工率來看，廠商依舊存在擴(kuò)大開工的空間，但因氧化鋅在鋅需求中的占比較少，總體拉動幅度有限。壓鑄合金方面，周內(nèi)產(chǎn)量有所回落，但是與往年同期比較來看依舊維持高位，總體來看下游淡季表現(xiàn)偏強。鍍鋅板卷周度產(chǎn)量連續(xù)兩周小幅下降，但廠庫和社會庫存同步去化，較為流暢。國內(nèi)基建在10月開始逐漸發(fā)力，前期受制于鍍鋅成本中的熱卷價格偏高，使得鍍鋅廠家利潤偏薄，但之后鍍鋅利潤迅速回正，產(chǎn)量出現(xiàn)上漲預(yù)期?？傮w來看需求偏強，且在利潤去試下會講延續(xù)高位。短期來看，供需雙增，但由于供應(yīng)端重新成為交易重點，因此價格偏弱運行。操作建議：偏空對待
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