>> 西南證券-2024年12月通脹數(shù)據(jù)點評：通脹低位波動，但回升或可期-250109
| 上傳日期： |
2025/1/10 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
葉凡,劉彥宏 |
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點評
CPI同比漲幅收斂，食品價格同比轉(zhuǎn)跌。同比來看，2024年12月，消費需求仍偏弱運行，加之供給相對充裕，CPI同比較上月回落0.1個百分點至0.1%，持平于市場預期。2024年全年CPI同比上漲0.2%，持平于2023年，物價水平連續(xù)兩年低位波動，內(nèi)需仍有待提振。其中，12月食品價格同比由上漲1%轉(zhuǎn)為下降0.5%，時隔半年來首次回落至負值區(qū)間，非食品價格由上月同比持平轉(zhuǎn)為同比上漲0.2%；環(huán)比來看，12月CPI環(huán)比由上月下降0.6%轉(zhuǎn)為持平，環(huán)比增速低于近十年以來同期平均上漲0.19%的水平，較季節(jié)性表現(xiàn)偏弱。其中，食品價格環(huán)比降幅收斂2.1個百分點至-0.6%，低于過去十年同期表現(xiàn)，非食品價格環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上升0.1%，高于過去十年同期表現(xiàn)。12月，核心CPI同比漲幅擴大0.1個百分點至0.4%，但仍保持在低位，環(huán)比由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.2%。2024年核心CPI同比上漲0.5%，較2023年的0.7%有所下滑。
天氣因素導致供應(yīng)增多，鮮菜價格同比漲幅大幅收斂。同比來看，12月食品細項中除了鮮菜、畜肉類、水產(chǎn)品、卷煙價格同比上漲外，其余食品細項價格同比均下降。其中，雖進入冬季但冷空氣相對去年較弱，有利于蔬菜生產(chǎn)，供應(yīng)增多影響下鮮菜價格同比漲幅收斂9.5個百分點至0.5%；受前期壓欄惜售、二次育肥等因素影響，豬肉供應(yīng)充足，豬肉價格同比上漲12.5%，漲幅收斂1.2個百分點；冬季時令水果集中上市，鮮果價格同比降幅擴大2.7個百分點至-3%。環(huán)比來看，除了水產(chǎn)品、蛋類、卷煙價格環(huán)比上漲，糧食、食用油價格環(huán)比持平之外，其余類別價格環(huán)比均走低。其中，天氣條件較好利于蔬菜、水果儲運，鮮菜、鮮果價格分別下降2.4%和1.0%，合計影響CPI環(huán)比下降約0.07個百分點，前期二次育肥大豬出欄，豬肉供應(yīng)充足，價格環(huán)比下降2.1%，降幅比上月收窄1.3個百分點，影響CPI環(huán)比下降約0.03個百分點。養(yǎng)殖端生豬存欄充分，與此同時消費端支撐不足，12月豬價震蕩下行，然而在月底出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象。另外，由于今年12月氣溫較常年偏高，蔬菜供應(yīng)增多，導致蔬菜價格雖小幅回升，但同比增速下滑。截至2025年1月8日，高頻數(shù)據(jù)顯示1月初28種重點監(jiān)測蔬菜、7種重點監(jiān)測水果平均批發(fā)價同比由上漲轉(zhuǎn)為下降，豬肉平均批發(fā)價同比漲幅收斂，雞蛋平均批發(fā)價同比漲幅擴大；28種重點監(jiān)測蔬菜平均批發(fā)價環(huán)比回升，7種重點監(jiān)測水果平均批發(fā)價環(huán)比由增轉(zhuǎn)降，豬肉平均批發(fā)價環(huán)比降幅收斂。2025年1月，隨著氣溫逐漸下降，冬季節(jié)日和腌臘需求增多，蔬菜、豬肉價格或有所回升，加之2024年春節(jié)在2月份，今年春節(jié)提前在1月末，基數(shù)效應(yīng)也有望推動食品CPI同比穩(wěn)中有升。
基數(shù)導致能源價格降幅收斂，服務(wù)價格漲幅小幅擴大。12月，非食品中消費品價格同比由持平轉(zhuǎn)為下降0.2%，其中，能源價格下降1.7%，降幅比上月收窄2.1個百分點，扣除能源的工業(yè)消費品價格繼續(xù)持平。12月，節(jié)日效應(yīng)下，服務(wù)價格上漲0.5%，漲幅擴大0.1個百分點。其中，七大類價格同比五漲兩降，衣著、居住和交通通信價格同比增速走高，其余類別同比增速均有所下滑。12月成品油價格波動不大，但由于基數(shù)走低，交通工具用燃料價格同比降幅收斂4.1個百分點至-4%；汽車價格戰(zhàn)壓力有所減緩，交通工具價格同比降幅收斂0.6個百分點至-4.2%，燃油小汽車和新能源小汽車價格分別下降4.7%和6.0%。七大類價格環(huán)比四漲兩平一降，除醫(yī)療保健價格環(huán)比下降，教育文化娛樂、其他用品及服務(wù)價格環(huán)比持平外，其余類別價格不同程度環(huán)比上升。受元旦假期帶動，旅游價格環(huán)比由前值下降5.6%轉(zhuǎn)為上漲0.1%，飛機票價格由上月下降8.6%轉(zhuǎn)為上漲4.6%；由于部分手機品牌新款上市，通信工具價格上漲3%，漲幅擴大了1.9個百分點。2025年1月，受美國寒潮及需求有韌性等因素影響，國際油價有所回升，疊加春節(jié)假期出行需求增多，且基數(shù)不高，預計非食品價格同比或有所上升。
國際油價波動及國內(nèi)政策效應(yīng)釋放，PPI同比降幅收斂。12月PPI同比下降2.3%，降幅較上月收斂0.2個百分點。其中，生產(chǎn)資料價格下降2.6%，降幅收斂0.3個百分點；生活資料價格下降1.4%，降幅持平于上月。2024年P(guān)PI同比下降2.2%，較2023年-3%的降幅有所收斂，但仍處于負值區(qū)間。主要行業(yè)中，2024年價格同比漲幅最大的有：有色金屬礦采選業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)等，分別同比增長13.2%、6.4%和1.1%；煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)價格同比下降較多，分別同比下降8.2%、6.4%和6.3%。12月，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)、化學原料和化學制品制造業(yè)、農(nóng)副食品加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)、計算機通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、電力熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)8個行業(yè)降幅比上月均收窄。從環(huán)比看，PPI環(huán)比由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為下降0.1%，其中，生產(chǎn)資料環(huán)比由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為持平，生活資料價格由上月持平轉(zhuǎn)為下降0.1%。暖冬加之電廠存煤較為充足，煤炭開采和洗選業(yè)價格下降1.9%；房地產(chǎn)、基建項目淡季陸續(xù)停工，鋼材需求有所回落，黑色金屬冶煉和壓延
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