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方正科技：內(nèi)資PCB領(lǐng)先企業(yè)，專注高端領(lǐng)域
　　方正科技是全球領(lǐng)先的印制電路板（PCB）廠商之一，其PCB業(yè)務(wù)始于1986年，現(xiàn)隸屬于華發(fā)集團(tuán)，是華發(fā)科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)旗下企業(yè)。公司產(chǎn)品主要包括HDI、多層板（2-56層）、軟硬結(jié)合板和其它個(gè)性化定制PCB等。公司經(jīng)過數(shù)十年來的發(fā)展在高多層板和HDI領(lǐng)域具有核心競爭力，在通訊設(shè)備、消費(fèi)電子、汽車電子、光模塊、服務(wù)存儲、數(shù)字能源和工控醫(yī)療的產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域均有布局。在CPCA發(fā)布的2022中國電子電路行業(yè)排行榜，公司PCB業(yè)務(wù)規(guī)模排在綜合PCB廠商第25名，內(nèi)資PCB廠商排名第11名。
　　PCB：復(fù)蘇趨勢明確，景氣賽道引領(lǐng)成長
　　PCB是組裝電子零件用的關(guān)鍵互連件，不僅為電子元器件提供電氣連接，也承載著電子設(shè)備數(shù)字及模擬信號傳輸、電源供給和射頻微波信號發(fā)射與接收等業(yè)務(wù)功能。PCB廣泛應(yīng)用于通訊電子、消費(fèi)電子等領(lǐng)域。近年來，全球PCB產(chǎn)值整體呈現(xiàn)穩(wěn)步向上趨勢，2019-2024年全球PCB產(chǎn)值CAGR達(dá)到6%左右。當(dāng)下電子產(chǎn)品輕薄短小和高頻高速的趨勢對PCB的精密度和穩(wěn)定性都提出了更高的要求，PCB行業(yè)將向高密度化、高性能化方向發(fā)展。
　　HDI：消費(fèi)電子回暖，AI拉動(dòng)需求
　　HDI是應(yīng)用微盲埋孔技術(shù)性的一種路線遍布相對密度較為高的線路板，其特點(diǎn)包括高可靠性、高性能和高密度互聯(lián)。從下游應(yīng)用來看，HDI基于其高密度的特點(diǎn)，更加符合下游行業(yè)中電子產(chǎn)品智能化、便攜化發(fā)展趨勢，因此，智能手機(jī)為HDI的主要應(yīng)用領(lǐng)域。2023年Q4全國智能手機(jī)出貨量同比增長8.6%，終結(jié)長達(dá)2年以上的出貨量下滑趨勢，2024年開年以來，智能手機(jī)銷量繼續(xù)保持同比增長的趨勢。新興領(lǐng)域來看，當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)來到高速發(fā)展日新月異的階段，AI服務(wù)器和高速網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的旺盛需求推動(dòng)對大尺寸、高速高多層PCB的需求，隨著算力的要求越來越高，對于PCB相關(guān)產(chǎn)品的要求將不斷升級，特別是HDI類產(chǎn)品需求將不斷上升。
　　方正科技：PCB龍頭，資產(chǎn)重組再起航
　　資產(chǎn)重組助力扭虧為盈，PCB龍頭揚(yáng)帆起航。2022年，公司圍繞推進(jìn)重整事項(xiàng)，妥善化解公司債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，剝離低效資產(chǎn)，聚焦PCB主業(yè)，改善公司持續(xù)經(jīng)營能力等方面開展工作，保障平穩(wěn)運(yùn)營，實(shí)現(xiàn)了低效資產(chǎn)順利剝離，盈利能力和凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定提升。
　　布局高端領(lǐng)域，注重技術(shù)投入。公司多年深耕PCB，經(jīng)過數(shù)十年來的快速發(fā)展，通過現(xiàn)有技術(shù)改造和擴(kuò)大產(chǎn)能緊跟國內(nèi)核心客戶技術(shù)需求，公司目前技術(shù)能力已達(dá)到行業(yè)先進(jìn)水平。展望后市，高端服務(wù)器的要求一般為高層、高密、高速等，這將帶動(dòng)PCB產(chǎn)品的價(jià)值的提升。公司多年深耕高端數(shù)通PCB領(lǐng)域，持續(xù)與行業(yè)龍頭企業(yè)保持緊密合作，深度優(yōu)化服務(wù)器領(lǐng)域產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極配合終端客戶進(jìn)行服務(wù)器產(chǎn)品的開發(fā)工作。當(dāng)前，公司前瞻性地為AI服務(wù)器、GPU加速卡、數(shù)據(jù)通訊等高增長、高難度、高科技領(lǐng)域客戶的未來技術(shù)方向和產(chǎn)品要求做好準(zhǔn)備。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；
　　2、下游需求增長不及預(yù)期；
　　3、AI服務(wù)器出貨不及預(yù)期；
　　4、盈利預(yù)測假設(shè)不成立或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。