>> 銅冠金源期貨-豆粕月報：南美豐產(chǎn)格局不改，豆粕尋底依舊-250109
| 上傳日期： |
2025/1/9 |
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| 2512KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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國際方面：巴西中西部產(chǎn)區(qū)良好天氣延續(xù)，基本奠定豐收格局，南部產(chǎn)區(qū)短暫干旱后將迎來降水，前期土壤底墑充足，對作物損害有限，生長狀況表現(xiàn)良好，市場機構(gòu)均維持豐產(chǎn)或上調(diào)產(chǎn)量預期；馬托州等區(qū)域收割工作開啟，壓力或逐步顯現(xiàn)，貼水近期有所下跌，仍有下行空間；阿根廷產(chǎn)區(qū)播種臨近尾聲，在持續(xù)干旱的擾動下，土壤墑情及作物狀況有所下滑，但當前階段作物受到損害有限，預報顯示將迎來降水，產(chǎn)量仍有豐產(chǎn)預期。
國內(nèi)方面：2024/2025年度中國采購大豆總量預估有所下調(diào)，目前采購計劃在1億噸左右，按照美豆銷售出口進度預計，中國采購美豆或達到2200萬噸，或達到年度采購計劃的9成，美豆出口銷售進度放緩；隨著國內(nèi)價格走弱，人民幣貶值，壓榨利潤回落，買船進度或放緩；1-2月大豆季節(jié)性到港減少，預期分別為650萬噸和500萬噸，國內(nèi)大豆及豆粕整體庫存較充足，去庫節(jié)奏較為緩慢，本周豆粕成交放量，飼料企業(yè)年前備貨力度增強。
宏觀方面，美國數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟韌性，特朗普的關稅政策預期，降息節(jié)奏預期放緩，美元指數(shù)震蕩偏強運行，商品市場或承壓，人民幣仍有進一步貶值的可能?；久嫔?，巴西豐產(chǎn)大概率確定，收割工作開啟，壓力或逐步顯現(xiàn)，巴西貼水仍有回落空間；阿根廷雖經(jīng)歷干旱擾動，但近期降水回歸，疊加作物損害有限，豐產(chǎn)預期并未被打破，年后回歸，空頭資金再度進場，豆粕或轉(zhuǎn)入弱勢尋底的節(jié)奏中。
風險因素：貿(mào)易關稅，產(chǎn)區(qū)天氣，USDA報告，巴西貼水
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