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核心觀點：本周財政部從多個方面介紹了2025年更加積極的財政政策如何落實。房地產方面，一是落實減稅政策；二是推動專項債收地及收儲。本周地產債市震蕩，萬科、龍湖等房企的多只境內外債出現下跌。同時2025開年以來，房企積極化債，萬科公告?zhèn)鶛嗤顿Y計劃獲得展期；碧桂園表示已與七家銀行就境外債務重組達成共識；信達地產宣布將投資參與總規(guī)模200億元的地產紓困基金。我們認為雖然部分房企的風險仍存，但在政策利好疊加房企積極自救下，行業(yè)風險有望得到收斂。
　　市場回顧
　　本周重點城市一手房成交同比上升，環(huán)比下降，二手房成交同環(huán)比上升。本周29城一手房成交面積197萬平方米，環(huán)比下降39.8%，同比上升15.3%；二手房方面，13個樣本城市二手房成交面積188萬平方米，環(huán)比上升13.7%，同比上升31.5%。
　　百城新增供地同環(huán)比下降。本周百城新增宅地446萬平，環(huán)比下降38.1%，同比下降51.6%。
　　行業(yè)要聞：1.央行：加強房地產金融宏觀審慎管理。（觀點網）
　　行業(yè)觀點與投資建議：繼續(xù)看好地產板塊整體表現，本周財政部推動收儲落地。本周中信房地產指數下跌2.7%，滬深300下降1.1%，板塊跑輸大盤。本周財政部從多個方面介紹了2025年更加積極的財政政策如何落實。房地產方面，一是落實減稅政策；二是推動專項債收地及收儲，預計配套政策有望進一步完善，推進專項債收儲存量商品房取得實質進展。本周地產債市震蕩，萬科、龍湖等房企的多只境內外債出現下跌。同時2025開年房企積極化債，萬科公告?zhèn)鶛嗤顿Y計劃獲得展期；碧桂園表示已與七家銀行就境外債務重組達成共識；信達地產宣布將投資參與總規(guī)模200億元的地產紓困基金。我們認為雖然部分房企的風險仍存，但在政策利好疊加房企積極自救下，行業(yè)風險有望得到收斂。展望后市，高能級城市市場有望率先回穩(wěn)，看好重點布局于高能級城市的房企及其物管公司，重點推薦A股：濱江集團、城建發(fā)展、招商蛇口、華發(fā)股份、招商積余，港股：中國海外發(fā)展、中海物業(yè)、越秀地產、建發(fā)國際集團、綠城中國、綠城服務、萬物云、貝殼-W；同時推薦轉型類房企，主要包括：南京高科、萬業(yè)企業(yè)、張江高科等。推進現房銷售、優(yōu)化預售資金監(jiān)管有助于行業(yè)集中度提升，利好商業(yè)地產開發(fā)商，推薦優(yōu)質商業(yè)類地產公司，包括：華潤置地、華潤萬象生活、龍湖集團、新城控股等。
　　風險提示：房企銷售及結轉不及預期，物企外拓不及預期。