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主要觀點(diǎn)
　　價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行
　　本月CPI同比繼續(xù)小幅回落。在12月份0.1%的CPI同比變動(dòng)中，翹尾影響約為0.0個(gè)百分點(diǎn)，上月為0.1個(gè)百分點(diǎn)，今年價(jià)格變動(dòng)的新影響約為0.1個(gè)百分點(diǎn)，上月為0.1個(gè)百分點(diǎn)，也就是說(shuō)本月CPI的回落主要是由于翹尾因素的影響。而環(huán)比有所改善，食品價(jià)格跌幅收窄，非食品價(jià)格轉(zhuǎn)正?？鄢称泛湍茉磧r(jià)格的核心CPI同比上漲0.4%，繼續(xù)回升，我們認(rèn)為需求仍偏弱。工業(yè)品價(jià)格跌幅持續(xù)收窄，主要行業(yè)中，石油開采、石油加工、化學(xué)制品、非金屬制品、農(nóng)副食品、電子設(shè)備、電氣機(jī)械、電力熱力供應(yīng)等行業(yè)價(jià)格降幅均有所收窄；黑色金屬冶煉、煤炭開采、汽車等行業(yè)降幅擴(kuò)大?？傮w來(lái)看，PPI仍然低位運(yùn)行。
　　價(jià)格穩(wěn)定，政策發(fā)力
　　12月價(jià)格維持在低位平穩(wěn)運(yùn)行。CPI環(huán)比改善，同比受翹尾因素影響，PPI環(huán)比再度轉(zhuǎn)負(fù)，疊加去年低基數(shù)，部分行業(yè)跌幅收窄。我們認(rèn)為春節(jié)臨近或刺激消費(fèi)品價(jià)格的短時(shí)回升，但未來(lái)平穩(wěn)運(yùn)行前景仍將是大概率事件，工業(yè)品價(jià)格延續(xù)了萎縮態(tài)勢(shì)，價(jià)格實(shí)際上也呈現(xiàn)平穩(wěn)的主態(tài)勢(shì)。我們認(rèn)為通脹的低位運(yùn)行，為政策加碼發(fā)力創(chuàng)造了空間，貨幣政策與財(cái)政政策共同發(fā)力，實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，保持物價(jià)的總體穩(wěn)定。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　地緣政治事件惡化，國(guó)際金融形勢(shì)改變，中美政策超預(yù)期變化。