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投資要點(diǎn)
　　智能家居通過(guò)集成物聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)絡(luò)通信、自動(dòng)控制等技術(shù)，實(shí)現(xiàn)家庭設(shè)備的智能化管理和控制，提供安全、便利、舒適和節(jié)能的居住環(huán)境。隨著技術(shù)的進(jìn)步，尤其是IOT、云和AI的推廣，智能家居從早期的燈光遠(yuǎn)程控制，逐漸發(fā)展到智能門(mén)鎖、掃地機(jī)器人等單一智能化設(shè)備，以及安防、離/回家、睡眠/起床等特定場(chǎng)景下的多設(shè)備聯(lián)動(dòng)。根據(jù)艾瑞咨詢，2022年AI技術(shù)滲透率在智能清潔、智能安防、智能影音娛樂(lè)、智能照明、智能白電分別為70%、47%、40%、15%、5%。
　　綜合來(lái)看，智能家居的未來(lái)需求痛點(diǎn)在于：1）完成重度家務(wù)的智能新品，例如洗衣晾衣、衛(wèi)生間清潔、收納整理等；2）能夠與用戶進(jìn)行自然語(yǔ)言甚至是多模態(tài)的順暢溝通，在強(qiáng)關(guān)聯(lián)的場(chǎng)景實(shí)現(xiàn)強(qiáng)智能控制，根據(jù)用戶的生活習(xí)慣提供個(gè)性化的服務(wù)；3）保護(hù)用戶隱私和數(shù)據(jù)。
　　智能家居市場(chǎng)龐大且分散，根據(jù)億歐數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)智能家居滲透率為14.5%，市場(chǎng)空間約為6515億元。到2025年市場(chǎng)空間有望達(dá)到10170億元，復(fù)合增長(zhǎng)率約12%。從使用功能可以分為六類：智能家電、智能連接、智能安防、智能光感、智能能源控制、智能娛樂(lè)，其中智能家電占大部分。從消費(fèi)內(nèi)容可以分為三類：1）購(gòu)買(mǎi)單一智能化設(shè)備，如智能開(kāi)關(guān)、智能插座、智能門(mén)鎖、攝像頭、掃地機(jī)器人、空調(diào)、智能馬桶等，這種以品牌產(chǎn)品零售為主；2）構(gòu)建多設(shè)備聯(lián)動(dòng)場(chǎng)景，如離家/回家場(chǎng)景，老人、寵物看護(hù)場(chǎng)景，安全報(bào)警場(chǎng)景，空氣質(zhì)量調(diào)節(jié)場(chǎng)景等，這種以標(biāo)準(zhǔn)化后裝零售市場(chǎng)為主，具有少量的服務(wù)屬性；3）打造全屋智能場(chǎng)景，主要是大平層或躍層的燈光、開(kāi)關(guān)、窗簾、門(mén)鎖、攝像頭和空調(diào)等的全屋聯(lián)動(dòng)控制方案，這種以定制化前裝工程市場(chǎng)為主，具有較多的服務(wù)屬性。
　　智能家居市場(chǎng)玩家眾多，主要分為三類：1）科技大廠，以阿里巴巴、華為、小米、百度等為代表。這類企業(yè)憑借互聯(lián)網(wǎng)流量和科技基因，力圖構(gòu)建新的家居生態(tài)。2）家電家居廠商，以海爾、美的、歐派、索菲亞等為代表。這類企業(yè)憑借對(duì)場(chǎng)景的理解和存量客戶，利用科技賦能現(xiàn)有生態(tài)。3）創(chuàng)新單品企業(yè)，以石頭科技、科沃斯、追覓、好太太、螢石網(wǎng)絡(luò)、綠米、歐瑞博等為代表。這類企業(yè)專注于單品設(shè)備或某個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。我們認(rèn)為，在AI技術(shù)快速迭代的背景下，機(jī)遇和考驗(yàn)并存。智能家居格局可能進(jìn)入相對(duì)動(dòng)蕩的時(shí)期，尤其是在AI技術(shù)滲透率較低的白電、照明等領(lǐng)域。但新設(shè)備、新場(chǎng)景有望增加，市場(chǎng)規(guī)模也會(huì)進(jìn)一步放大。
　　整體而言，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能向消費(fèi)傾斜是長(zhǎng)期趨勢(shì)，房地產(chǎn)經(jīng)過(guò)幾年的下行之后，在強(qiáng)力促穩(wěn)政策之下，2025年有望局部復(fù)蘇，前裝市場(chǎng)有望企穩(wěn)。財(cái)政貨幣雙寬松背景下，以舊換新等逆周期政策有望持續(xù)并擴(kuò)大范圍，有效支撐并加快智能家居市場(chǎng)的發(fā)展，家電家居建材各細(xì)分龍頭品牌明顯受益。建議投資者關(guān)注：海爾智家、螢石網(wǎng)絡(luò)、石頭科技、歐普照明、小米集團(tuán)、科沃斯、箭牌家居、奧普科技、偉星新材、兔寶寶等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，貿(mào)易摩擦擴(kuò)大化，消費(fèi)刺激政策低于預(yù)期。