>> 國信證券-百聯(lián)股份(600827)REIT收益帶動業(yè)績增長257-328%，奧萊業(yè)務預計保持平穩(wěn)-250124
| 上傳日期： |
2025/1/24 |
大小： |
257KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張峻豪,柳旭,孫喬容若 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2024年業(yè)績預告，2024年預計全年實現(xiàn)歸母凈利潤14.25~17.10億，同比增長257.04%-328.45%，扣非歸母凈利潤0.85~1.27億，同比下滑56.19%-34.54%。
國信零售觀點：公司在整體線下消費承壓情況下，不斷通過自身調整轉型業(yè)務經(jīng)營，利用地理位置和自有物業(yè)優(yōu)勢，重點發(fā)力符合當下消費趨勢業(yè)態(tài)如二次元文化商場和奧特萊斯等，隨著相關調改項目逐漸落地以及奧特萊斯不斷爬坡，后續(xù)有望帶動業(yè)績水平提升。同時公司有望持續(xù)通過資產(chǎn)證券化運作有效釋放自身物業(yè)價值，進一步激活公司經(jīng)營潛力，未來公司不排除將繼續(xù)通過發(fā)行公募REITs盤活物業(yè)資產(chǎn)?？紤]到公司REIT項目相關上市費用以及稅費影響，我們略下調2024年并維持2025-2026年歸母凈利潤至15.56/7.51/8.92（原值為17.34/7.51/8.92）億，對應PE為12/24/20x，維持“優(yōu)于大市”評級。
評論：
公司發(fā)布年度業(yè)績預告，系發(fā)行REIT歸母凈利潤高速增長
公司發(fā)布2024年業(yè)績預告，2024年預計全年實現(xiàn)歸母凈利潤14.25~17.10億，同比增長257.04%-328.45%，扣非歸母凈利潤0.85~1.27億，同比下滑56.19%-34.54%。單Q4實現(xiàn)歸母凈利潤-1.95~0.90億，增速區(qū)間在-454.55%~63.64%；扣非歸母凈利潤-0.73~-0.31億，增速區(qū)間在-62.65%~-12.04%。預計公司處于業(yè)績預告區(qū)間中值水平，即實現(xiàn)歸母凈利潤15.68億/yoy+292.7%，扣非歸母凈利潤1.06億/yoy-45.36%。
公司歸母凈利潤大幅增長主要系公司發(fā)行華安百聯(lián)消費REIT取得投資收益所致。公司以上海又一城購物中心作為底層資產(chǎn)于2024年8月成功發(fā)行REIT，有利于公司打造消費基礎設施的“投、融、建、管、退”完整閉環(huán)，實現(xiàn)自有物業(yè)的自我循環(huán)和良性發(fā)展。而從公司經(jīng)營業(yè)務角度來看，預計由聯(lián)華超市運營的相關超市業(yè)務仍產(chǎn)生較大虧損，疊加購物百貨業(yè)態(tài)整體承壓，拖累公司報表業(yè)績，但公司優(yōu)勢業(yè)務奧特萊斯預計仍保持穩(wěn)定發(fā)展。
投資建議
公司在整體線下消費承壓情況下，不斷通過自身調整轉型業(yè)務經(jīng)營，利用地理位置和自有物業(yè)優(yōu)勢，重點發(fā)力符合當下消費趨勢業(yè)態(tài)如二次元文化商場和奧特萊斯等，隨著相關調改項目逐漸落地以及奧特萊斯不斷爬坡，后續(xù)有望帶動業(yè)績水平提升。同時公司有望持續(xù)通過資產(chǎn)證券化運作有效釋放自身物業(yè)價值，進一步激活公司經(jīng)營潛力，未來公司不排除將繼續(xù)通過發(fā)行公募REITs盤活物業(yè)資產(chǎn)?？紤]到公司REIT項目相關上市費用以及稅費影響，我們略下調2024年并維持2025-2026年歸母凈利潤至15.56/7.51/8.92（原值為17.34/7.51/8.92）億，對應PE為12/24/20x，維持“優(yōu)于大市”評級
風險提示
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