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2025年1月23日，江蘇銀行披露2024年業(yè)績快報，營收、歸母凈利潤穩(wěn)健增長，資產(chǎn)質(zhì)量指標保持優(yōu)質(zhì)。
　　營收、歸母凈利潤增速環(huán)比回升，盈利能力跑贏行業(yè)。24年全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入增速8.8%，歸母凈利潤增速10.8%，環(huán)比24Q1~3分別回升2.6pct、0.7pct。其中Q4單季度營收和歸母凈利潤增速分別為18.5%、16.5%，環(huán)比大幅回升，主要是23Q4基數(shù)較低。
　　存貸穩(wěn)增長。2024年貸款、存款增速分別為10.7%、12.8%，貸款增速同比回落1.7pct，保持穩(wěn)健，環(huán)比大幅回落，主要是信貸口徑調(diào)整所致（2023年年報起，公司將金融租賃子公司納入合并報表貸款，導致前三季度貸款同比增速偏高）。24Q4單季度貸款增量12.33億元，同比少增1.12億元，其中或也有隱債償還的影響，化債有利于公司隱含不良風險的緩釋。存款端，24年末存款增速較24Q3末環(huán)比回升3.7pct，四季度存款增長有所修復。
　　不良雙降，撥備提升。2024年末，公司不良率0.89%，環(huán)比24Q3持平。撥備覆蓋率350.10%，環(huán)比24Q3回落0.93pct。撥貸比3.12%，環(huán)比提升0.06pct。我們推算，24年末貸款撥備余額652.84億元，環(huán)比Q3末提升13.47億元，撥備安全墊進一步夯實。
　　維持“強烈推薦”投資評級。公司位于經(jīng)濟大省，經(jīng)營穩(wěn)健，基本面有韌性，24年信貸需求走弱背景下，貸款規(guī)模依舊實現(xiàn)高增，全年營收、歸母凈利潤增速跑贏行業(yè)，資產(chǎn)質(zhì)量指標保持優(yōu)質(zhì)。近年來，江蘇銀行一直保持著30%左右的高分紅率，截至1月23日收盤，其股價為9.59元/股，23A的30%分紅率對應股息率約5.34%，較市場利率具備明顯的相對優(yōu)勢，在政策引導長期資金入市的導向下，投資價值凸顯，建議積極關注。
　　風險提示：經(jīng)濟恢復不及預期；資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預期。