>> 銀河證券-銀行業(yè)中長期資金入市實施方案及新聞發(fā)布會解讀：資金面改善預(yù)期強化，銀行紅利行情有望延續(xù)-250124
| 上傳日期： |
2025/1/24 |
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| 1134KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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事件:中央金融辦等六部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，并在國新辦新聞發(fā)布會介紹相關(guān)情況，我們認為從銀行角度主要關(guān)注:
保險權(quán)益投資比例提升，長期投資規(guī)模擴大，利好銀行板塊資金面:方案提出大型國有保險公司增加A股(含權(quán)益類基金)投資規(guī)模和實際比例。會議要求力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股。銀行穩(wěn)分紅、高股息、低波動，- "定程度上可以代替固收類產(chǎn)品，成為險資配置的重點方向。截至2024年9月末，保險資金運用于股票投資規(guī)模2.33萬億元，占比7.26%，持倉銀行市值占比24.34%。2024年，五家主要大型險企保費收入2.23萬億元，若30%用于投資A股，靜態(tài)測算每年帶來市場增量資金6685.91億元，其中，為A股銀行板塊帶來增量資金約1627.27億元。
大行資本補充或受益定增主體擴展，并為市值管理和估值改善打開空間:方案允許公募基金、商業(yè)保險資金、基本養(yǎng)老保險基金、企職業(yè)年金基金、銀行理財?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與，上市公司定增。銀行大股東以財政部、央企集團和地方國資為主，公募、保險、社保、年金等進入有助改善股權(quán)結(jié)構(gòu)，推進業(yè)務(wù)協(xié)同并有效補充資本實力,為市值管理和估值修復(fù)打開空間。參照歷史經(jīng)驗，預(yù)計大行補充核心一級資本規(guī)模1-1.5萬億元，采取由主要股東匯金、財政部或央企集團主導(dǎo)+市場化定增相結(jié)合的方式。大行往次定增情況來看，暫無除險資外的.上述其他類型戰(zhàn)略投資者進行認購，未來參與空間有望進一步突破。
長周期考核之下，被動型資金為主導(dǎo)的銀行板塊紅利行情有望延續(xù):方案提出，公募基金、國有商業(yè)保險公司、基本養(yǎng)老保險基金、年金基金等都要全面建立實施三年以上長周期考核,要細化明確全國社?；鹞迥暌陨祥L周期考核安排。會議表示，實施長周期考核旨在提升中長期資金投資行為穩(wěn)定性，打通入市卡點。被動型資金與中長期投資、熨平短期市場波動導(dǎo)向較為契合。我們選取被動指數(shù)型和增強指數(shù)型股票基金作為被動資金的參照,2023Q1以來,被動型基金對銀行板塊重倉市值規(guī)模和占比顯著上升，截至2024年末，被動型基金對銀行重倉市值為981.18億元，持倉占比8.23%，分別較2023Q1上升544.28億元、2.59pct,而同期主動型基金'對銀行重倉市值555.84億元，持倉占比3.95%，分別較2023Q1上升140億元、1.98pct。截至2024年末銀行板塊股息率為4.78%,結(jié)合長期低利率環(huán)境具備延續(xù)的基礎(chǔ)，銀行相對于理財和債券性價比繼續(xù)凸顯，有望成為中長期資金配置的重點方向。
投資建議:財政發(fā)力利好信貸。貨幣政策轉(zhuǎn)寬，適時降準降息，銀行息差仍承壓，但負債成本優(yōu)化成效釋放有望加速。防范化解重點領(lǐng)城風險導(dǎo)向不變,銀行資產(chǎn)質(zhì)量有望受益。市值管理力度加大有望提振銀行估值中樞，資金面、流動性改善預(yù)期強化為市值管理和紅利行情收益兌現(xiàn)提供抓手。我們繼續(xù)看好銀行板塊配置價值，維持推薦評級。個股方面，推薦工商銀行(601398)、建設(shè)銀行(601939)、郵儲銀行(601658)、江蘇銀行(600919).常熟銀行(601128)。
風險提示:經(jīng)濟不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風險;利率下行，NIM承壓風險。
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