>> 中誠信國際-地方政府債與城投行業(yè)監(jiān)測周報2025年第3期：2025年城市更新將有力有序有效推進，“99號文”后寧夏首提“退重點省份”-250119
| 上傳日期： |
2025/1/19 |
大小： |
1264KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
魯璐，王晨，張堃 |
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要聞點評
全國城市更新工作部署視頻會議召開，要求有力有序有效推進城市更新重點任務。我國城市發(fā)展已經(jīng)進入增量建設和存量更新并重的階段，合理開展城市更新有利于完善城市功能、提升城市形象、保障民生福祉、推動產業(yè)轉型，也是擴大內需的重要抓手。2024年底中央經(jīng)濟工作會議將“大力實施城市更新”列為2025年重點任務，2025年國務院首次常務會議以推進城市更新工作為議題，政策上高度重視。此次會議要求貫徹落實已有要求部署、有力有序有效推進城市更新重點任務，我們主要關注三方面內容：一是科學制定城市更新專項規(guī)劃、科學確定改造目標和標準。資金和要素跟著項目走、項目跟著規(guī)劃走，堅持盡力而為、量力而行，先急后緩、有力有序，合理適用、因地制宜。二是優(yōu)化融資模式。要落實項目資金平衡責任，按照市場化、法治化原則，統(tǒng)籌利用各方面資金資源，構建好政府、市場與住戶之間的資金共擔機制。三是更新改造進度方面，要堅持不動則已、動則必快、動則必成，按期高質量完成項目建設。后續(xù)來看，專項債對于城市更新的支持力度將進一步加大，相關城投企業(yè)有望迎來業(yè)務和融資新機遇。
“99號文”后寧夏首提“退重點省份”，河南累計爭取22個縣市納入化債試點。近期寧夏銀川通聯(lián)集團官微在境外債兌付的相關新聞中提出“為自治區(qū)順利退出全國12個重點債務沉重地區(qū)做出了重要貢獻”，或側面反映寧夏正在籌謀退出重點省份。我們認為，退重點省份后地方投融資的行政性限制或有所減輕，有望推動地區(qū)經(jīng)濟修復和發(fā)展，但退重點省份后化債支持政策、資源傾斜將減少，區(qū)域內城投債的安全墊會削弱，機會與風險并存。預計重慶、天津等經(jīng)濟發(fā)展需求旺盛、近兩年化債成效好、城投企業(yè)市場化轉型進度快的地區(qū)，以及部分經(jīng)濟財政實力較弱、但債務體量小的省份有望率先退出。此外，近日河南省財政廳在《中國財政》發(fā)文總結了近年來債務風險防范方面的舉措與成效，包括研究制定地方債務風險防范化解“1+7”工作方案并獲得國務院批復、累計爭取22個縣市入選隱性債務風險化解試點等。
國新辦發(fā)布會表示大力推動中長期資金入市，持續(xù)促進資本市場高質量發(fā)展。保險資金規(guī)模大、期限長、來源較為穩(wěn)定，是支持我國資本市場健康持續(xù)發(fā)展的重要資金來源。但目前我國險資仍面臨考核短期化等問題，因此建立與保險資金特點相匹配的長周期考核，對于堅持長期價值投資，優(yōu)化險資資產配置結構、促進資本市場健康發(fā)展等都具有積極意義。同時，在當前我國中長期資金較為不足、投資者結構仍待優(yōu)化下，推動中長期資金入市將有利于提高資本市場穩(wěn)定性，更好地發(fā)揮專業(yè)機構投資者價值發(fā)現(xiàn)功能。
本周有25家城投企業(yè)提前兌付債券本息
本周有5只城投債取消發(fā)行
地方政府債與城投債發(fā)行情況
本周地方政府債券為2025年首批發(fā)行債券，其中湖北、山東共發(fā)行490.30億元特殊再融資債，均用于置換存量隱性債務。本周全國共發(fā)行14只地方債，發(fā)行規(guī)模1051.54億元、凈融資額889.73億元。新增債11只，共計561.24億元，其中新增一般債2只、共計223億元，新增專項債9只、共計337.24億元；再融資債3只、共計490.30億元，由湖北省和山東省發(fā)行，均為特殊再融資專項債，用于置換存量隱性債務。
地方債計劃發(fā)行方面，2025年1-2月地方政府債券計劃發(fā)行規(guī)模高于往年實際發(fā)行規(guī)模。截至2025年1月22日，全國共有28個省、計劃單列市披露2025年1月、2月地方政府債券發(fā)行計劃，1-2月總計劃發(fā)行規(guī)模為1.32萬億，與2023年及2024年實際發(fā)行規(guī)模相比分別增長8.1%、39.6%
城投債發(fā)行規(guī)模、凈融資額均上升，發(fā)行利率上行、利差走闊。本周城投債共發(fā)行262只，發(fā)行規(guī)模較前值增加6.04%至1597.55億元；城投債凈融資額較前值增加28.54%至246.72億元。發(fā)行券種以私募債為主，發(fā)行期限以5年期為主，發(fā)行人主體級別以AA+級為主。本周城投債平均發(fā)行利率為2.37%、較前值走闊15.57BP，發(fā)行利差為99.02BP、較前值走闊4.84BP。城投境外債共發(fā)行13只、規(guī)模合計133.68億元，加權平均發(fā)行利率5.17%，穿透信用主體的行政層級以區(qū)縣級為主、主體評級以AA為主。
地方政府債與城投債交易情況
城投級別調整：根據(jù)公告消息，本周無城投企業(yè)發(fā)生信用級別調整。
城投信用事件及監(jiān)管處罰：根據(jù)公開信息，本周未發(fā)生城投信用風險事件。
地方債：地方債現(xiàn)券交易規(guī)模共計4145.23億元，較前值減少887.95億元；各期限地方債到期收益率多數(shù)上行，平均上行幅度為5.17BP。
城投債：城投債交易規(guī)模為2558.79億元，較前值減少623.76億元；各期限到期收益率走勢分化，9年期以下城投債收益率全面上行，10年期以上全面下行。信用利差方面，1年期、3年期、5年期AA+城投債利差均走擴，分別走擴7.17BP、4.12BP、6.03BP。
城投債異常交易：廣義口徑下，本周共有31家城投主體的34只債券發(fā)生43次異常交易，主體數(shù)量、債券數(shù)量和異常交易次數(shù)均有所下降。
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