>> 浙商證券-豪能股份(603809)點評報告：業(yè)績強勁增長，人形機器人&新能源車兩級火箭-250124
| 上傳日期： |
2025/1/25 |
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| 723KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉巍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2024年度業(yè)績預告：公司預計2024年實現(xiàn)歸母凈利潤3.1-3.4億元，同比+70%-87%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.9-3.2億元，同比+74%-93%，其中Q4實現(xiàn)歸母凈利潤0.82億元（預測中值），同比+156.3%，業(yè)績增長強勁。
公司基于工藝和客戶同源性沿傳動系統(tǒng)進一步縱向拓展行星減速器業(yè)務。
i、2024年9月，公司智能制造核心零部件項目一期投資總額10億元，旨在建設新能源汽車行星減速機構零件、高精密工業(yè)行星減速機等產(chǎn)線，并布局機器人用高精密減速機及關節(jié)驅(qū)動總成等相關領域。公司將根據(jù)重慶豪能的發(fā)展，推進二期、三期項目建設。
ii、在人形機器人領域，行星減速器同樣有著廣闊的發(fā)展前景。目前旋轉執(zhí)行器方案主要有行星減速器、諧波減速器和RV減速器等。行星減速器相較于其他傳動方式成本優(yōu)勢明顯。同時由于是剛性連接，所以行星減速器抗沖擊能力較強。目前在國內(nèi)人形機器人領域，下肢的傳動結構中，行星減速器有著廣泛的應用。公司目前在積極布局人形機器人用行星減速器，未來這一領域的產(chǎn)業(yè)進度有望超預期。
我們認為公司已經(jīng)過了資本開支的高峰，后續(xù)會進入收入和利潤的快速增長期，帶動公司的毛利率和ROE上行。
2023年公司的毛利率和ROE分別為31.06%和8.35%，處于歷史低位。公司目前在手研發(fā)項目和訂單充足，隨著產(chǎn)能的逐步釋放和規(guī)模效應的顯現(xiàn)，毛利率和ROE有望進入上行周期，帶動公司業(yè)績增長和估值水平提升。
盈利預測及估值
預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為24.06/30.08/36.45億元，YOY為23.7%/25.0%/21.2%；預計2024-2026年歸母凈利分別為3.25/4.19/5.09億元，YOY為78.5%/28.9%/21.6%，EPS為0.51/0.65/0.79元/股，對應PE為27.7/21.5/17.7倍，維持“買入”評級。
風險提示
新能源汽車行業(yè)增速不及預期；市場競爭加??；原材料價格波動；產(chǎn)能釋放不及預期。
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