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流通領(lǐng)域重要生產(chǎn)資料價格跟蹤
　　從絕對水平來看：2025年1月中旬與上旬相比，50種產(chǎn)品中23種價格上漲，19種下降，8種持平。隨春節(jié)臨近，春運(yùn)需求激增，疊加海外原油價格上漲因素輸入，汽油、柴油連續(xù)三期上行，和上一旬度相比，漲幅超5%。盡管屠宰量有所增加，但終端需求的增速相對有限，未能有效支撐豬價上漲，相比上旬，外三元生豬價格下降3.1%?；ぎa(chǎn)品價格相比上旬，價格呈現(xiàn)分化。從同比數(shù)據(jù)來看：煤炭、鋼鐵、農(nóng)業(yè)相關(guān)產(chǎn)品多數(shù)表現(xiàn)為同比下行，其中煤炭降幅有所收窄。有色金屬、林業(yè)相關(guān)產(chǎn)品價格多數(shù)同比上漲，電解銅、鋅錠、天然橡膠漲幅達(dá)11.3%、15.2%、29.6%?；は嚓P(guān)主要產(chǎn)品價格漲跌互現(xiàn)，其中，由于出口量增加，硫酸同比上漲94.5%。
　　上/中/下游不同產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)點(diǎn)代表產(chǎn)品價格變化
　　近一月數(shù)據(jù)顯示，上游行業(yè)中能源、金屬價格整體上漲，因OPEC減產(chǎn)以及美對俄出口制裁，供給約束下WTI原油期貨結(jié)算價持續(xù)上行。海外避險(xiǎn)情緒催化貴金屬行情，金屬中黃金、鋅、白銀、錫同比漲幅較大，分別為33.0%、16.7%、31.3%、17.8%。中游行業(yè)價格整體呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）出現(xiàn)顯著下滑，同比降幅達(dá)38.3%，主要?dú)w因于季節(jié)性因素的影響。下游行業(yè)價格普跌，其中城市二手房出售掛牌價指數(shù)、中藥材價格指數(shù)（綜合200）同比跌幅相對較大，分別達(dá)10%、8.9%。
　　價格指標(biāo)趨勢性變化與季節(jié)性變化跟蹤
　　從趨勢來看，近一月，工業(yè)品價格震蕩。建材方面，受春節(jié)假期影響，整體下游用鋼量下降明顯，價格整體震蕩偏弱；能源方面，國際油價受特朗普上臺壓低油價的相關(guān)措施影響，出現(xiàn)震蕩，但國內(nèi)成品油價格上漲；有色金屬板塊表現(xiàn)向好，截止1月21日，LME鋁現(xiàn)貨結(jié)算價同比上漲24.2%，環(huán)比上漲6.14%。消費(fèi)品價格多數(shù)下降，但春節(jié)下游需求量增加，山東蔬菜批發(fā)價格指數(shù)逆勢環(huán)比上漲9.61%。從季節(jié)視角來看，因冬季生產(chǎn)受影響大加之市場需求持續(xù)下滑，截止1月21日，水泥價格回落至近五年歷史均值以下；農(nóng)歷春節(jié)臨近，市場供大于求的局面突出，柯橋紡織價格指數(shù)近一月震蕩下行。
　　各行業(yè)價格景氣數(shù)據(jù)跟蹤
　　我們透過產(chǎn)業(yè)鏈上、下游價差來剝離掉數(shù)量維度的因素，審視各行業(yè)價格變動細(xì)節(jié)。各行業(yè)中，健康疾控行業(yè)上下游價差增大，部分地區(qū)醫(yī)保調(diào)整導(dǎo)致下游價格略有回暖，而藥品和耗材價格改革持續(xù)，上游價格穩(wěn)中有降；此外，受鋼鐵、有色金屬等原材料價格下行原因，新材料行業(yè)價格差環(huán)比上行；石油加工和煉焦行業(yè)上下游的價格均有提振，同時上游原油價格提振幅度相對更高，中間價差有所收斂。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外地緣沖突加??；海外央行貨幣政策的不確定性。