>> 開源證券-煤炭行業(yè)深度報告：新疆煤炭迎黃金發(fā)展，“煤電化”全產(chǎn)業(yè)鏈顯著受益-250124
| 上傳日期： |
2025/1/25 |
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| 2438KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張緒成 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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新疆煤炭資源豐富，煤炭消費(fèi)以疆內(nèi)轉(zhuǎn)化為主
新疆預(yù)測煤炭資源量2.19萬億噸，占全國總預(yù)測儲量的40%以上，居全國首位，累計查明資源量4500.4億噸，居全國第二，是國家五大煤炭供應(yīng)保障基地之一（山西、蒙西、蒙東、陜北、新疆）。2017-2023年，新疆原煤產(chǎn)量由1.67億噸提升至4.57億噸，年復(fù)合增速為18%，2024年1-11月原煤累計產(chǎn)量4.8億噸，同比增長20.2%，預(yù)計全年新疆原煤產(chǎn)量將達(dá)到5.3億噸，同比+16%。據(jù)新疆煤炭交易中心預(yù)測，預(yù)計2025年新疆煤炭產(chǎn)量繼續(xù)保持增長態(tài)勢，有望達(dá)到5.7億噸。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報信息，“十五五”期間新疆煤炭產(chǎn)量或超過陜西?。?023年陜西省原煤產(chǎn)量為7.6億噸，2024年1-11月陜西省原煤產(chǎn)量為7.1億噸，按年化計算2024年全年產(chǎn)量有望達(dá)到7.8億噸）。未來10年新疆煤炭產(chǎn)能有望持續(xù)增長，據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報信息，自治區(qū)相關(guān)部門人士預(yù)計新疆煤炭產(chǎn)能預(yù)計達(dá)到10億噸水平。2023年新疆煤炭消費(fèi)量約為3.47億噸，原煤產(chǎn)量的76%用于自治區(qū)內(nèi)部消耗。從疆內(nèi)煤炭消費(fèi)格局看，煤炭消費(fèi)主要集中在煤電和煤化工領(lǐng)域，2023年煤電消費(fèi)占比約為50%，煤化工消費(fèi)占比約為20%。2024年新疆原煤產(chǎn)量預(yù)計達(dá)5.3億噸，其中約3.9億噸原煤預(yù)計自用，全年原煤產(chǎn)量比重預(yù)計為73.6%。
煤電行業(yè)：火電項(xiàng)目加速建設(shè)，疆電外送量逐年提升
2019年以來新疆火力發(fā)電量占總體發(fā)電量比例有所下降，但仍貢獻(xiàn)主要發(fā)電量。2023年新疆火力發(fā)電量3790億千瓦時，火力發(fā)電量占比77.1%，2024年1-11月新疆地區(qū)火力發(fā)電量3470.8億千瓦時，火電發(fā)電量占比小幅回落至72%。同時疆電外送量逐年提升，2023年新疆地區(qū)外輸電力為1263億千瓦時，較2022年小幅提升0.5%，新疆地區(qū)發(fā)電量外輸比例自2019年的20%提升至2023年的25.7%。2024年1-11月新疆地區(qū)外輸電力1112.3億千瓦時，疆電外送量占比小幅回落至23.1%。據(jù)我們不完全統(tǒng)計，新疆2024年新投產(chǎn)/在建/擬建火電裝機(jī)規(guī)模34035MW。據(jù)新疆煤炭交易中心預(yù)測，2024年新疆火力發(fā)電量約3850億千瓦時，全年火力發(fā)電耗煤量約1.95億噸，按此計算新疆地區(qū)度電耗煤量約為506.5克/千瓦時。我們以新疆2021-2023年火電設(shè)備平均利用小時數(shù)5175小時來計算，當(dāng)前新疆地區(qū)新投產(chǎn)/在建/擬建火電項(xiàng)目預(yù)計貢獻(xiàn)年耗煤量約8920萬噸，遠(yuǎn)期新疆火電用煤需求合計約2.84億噸。
煤化工行業(yè)：就地轉(zhuǎn)化新成長曲線，產(chǎn)業(yè)投資步入高峰期
據(jù)我們不完全統(tǒng)計，目前前新疆在建煤炭分級提質(zhì)利用項(xiàng)目年耗煤量預(yù)計達(dá)7600萬噸；煤制油項(xiàng)目在建產(chǎn)能合計500萬噸，按照煤制油單噸耗煤量4噸計算，有望拉動2000萬噸耗煤量；煤制氣規(guī)劃和建設(shè)產(chǎn)能達(dá)400億立方米，按照0.0032噸/立方米的原煤消耗量計算，煤制氣項(xiàng)目有望在遠(yuǎn)期帶動1.3億噸的耗煤量；在建/擬建煤制烯烴項(xiàng)目達(dá)850萬噸/年，按照單噸煤制烯烴需要消耗5.5噸煤計算，有望拉動新疆4675萬噸/年的耗煤量；在建/擬建乙二醇項(xiàng)目120萬噸，預(yù)計新貢獻(xiàn)480萬噸煤炭消費(fèi)量。總體來看，據(jù)我們不完全統(tǒng)計，當(dāng)前新疆在建/擬建煤化工項(xiàng)目有望貢獻(xiàn)2.78億噸的煤炭需求增量，遠(yuǎn)期新疆煤化工用煤需求合計約3.68億噸。
新疆“煤電化”產(chǎn)業(yè)建設(shè)加碼，煤電化產(chǎn)業(yè)鏈有望受益
據(jù)我們不完全統(tǒng)計，新疆新投產(chǎn)/在建/擬建煤電、煤炭分級提質(zhì)、煤制油、煤制氣、煤制烯烴、乙二醇項(xiàng)目項(xiàng)目預(yù)計額外帶動3.67億噸的疆煤需求，2024年疆煤自用量約3.9億噸，預(yù)計遠(yuǎn)期疆煤自用量達(dá)7.56億噸，未來新疆煤炭仍以就地轉(zhuǎn)化為主。“煤電化”產(chǎn)業(yè)對上游煤礦勘探、煤炭采選、機(jī)械設(shè)備和工程建設(shè)以及下游管網(wǎng)運(yùn)輸、電力運(yùn)輸、物流運(yùn)輸?shù)韧顿Y領(lǐng)域均具備輻射效應(yīng)，煤電化產(chǎn)業(yè)鏈有望受益（第22頁表格梳理）。對于煤炭和煤化工受益標(biāo)的，關(guān)注現(xiàn)階段超前布局新疆煤炭資源的：【廣匯能源、兗礦能源、中煤能源、上海能源、平煤股份】，在新疆具有煤化工業(yè)務(wù)布局的：【廣匯能源、寶豐能源、兗礦能源】。
風(fēng)險提示：煤價超預(yù)期下跌風(fēng)險；安全生產(chǎn)風(fēng)險；新建項(xiàng)目不及預(yù)期風(fēng)險等
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