>> 國泰君安-百亞股份(003006)2024年業(yè)績快報點評：Q4收入延續(xù)高增，期待2025年成長持續(xù)兌現-250124
| 上傳日期： |
2025/1/24 |
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| 604KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉佳昆，曹冬青 |
| 下載權限： |
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本報告導讀：
2024Q4收入延續(xù)高增，自由點量價利齊增，線下外圍市場加速放量，短期輿情影響已逐步淡化，長期看好成長邏輯持續(xù)兌現。
投資要點：
投資建議：公司有望憑借益生菌強產品力與線上強運營能力，實現份額進一步突破，疊加規(guī)模效應及產品結構優(yōu)化，盈利彈性有望逐步釋放?？紤]到2024Q4輿情影響下公司加大費用投放，我們調整2024-2026年EPS預測為0.66/0.92/1.16元（調整前分別為0.82/1.06/1.41元）?？紤]到公司新品及市場拓展順利，業(yè)績持續(xù)高增，給予公司2025年高于行業(yè)平均的35倍PE，維持目標價31.9元，維持“增持”評級。
2024Q4收入延續(xù)高增，利潤受輿情加大費用投放影響。2024年公司收入為32.5億元，同比增長51.8%；毛利率為53.1%，同比增長2.8pct；歸母凈利為2.8億元，同比增長19.7%；扣非歸母為2.5億元，同比增長16.3%。2024Q4公司收入為9.3億元，同比增長39.2%；歸母凈利為46.7億元，同比下降16.5%；扣非歸母為24.6億元，同比下降44.1%。
自由點2024年量價利齊增，Q4線下外圍市場加速放量，電商短期輿情擾動。1）產品端：2024年自由點收入30.4億元，同比增長60.7%，毛利率55.7%，同比改善0.9pct，主要得益于中高端系列產品收入占比持續(xù)增加，此外2024Q4部分電商倉儲費計入成本，拖累毛利率表觀情況。2）渠道端：2024年線下收入16.2億元，同比增長26.8%，其中核心區(qū)域以外省份收入同比增長82.1%，單Q4環(huán)比加速；核心五省收入同比增長14%；電商收入15.3億元，同比增長103.8%，Q4抖音渠道受輿論事件短期拖累，公司加大投流帶來費用增加。
短期輿情影響已逐步淡化，長期看好成長邏輯持續(xù)兌現。12月下旬開始公司抖音日銷逐步恢復，短期輿情影響已逐步淡化。2025年預計收入增速快于利潤；線下核心五省基本盤穩(wěn)固，外圍市場有望持續(xù)高增利潤改善可期；電商端盈利能力更強的天貓渠道收入占比有望提升。中長期我們持續(xù)看好公司在產品推新+渠道擴張帶動下實現快速增長，產品/渠道結構改善有望帶動盈利能力提升。
風險提示：行業(yè)競爭加?。磺劳卣共患邦A期
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