>> 方正證券-萬辰集團(300972)公司點評報告：收入持續(xù)高增，利潤率持續(xù)改善，拓展折扣超市打開增長天花板-250124
| 上傳日期： |
2025/1/25 |
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| 279KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王澤華 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：2025年1月24日公司發(fā)布2024年業(yè)績預告。24年預計實現(xiàn)收入300-340億，實現(xiàn)歸母凈利潤為2.4-3億，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤為2.1-2.7億。
量販零食收入持續(xù)高增，利潤率持續(xù)改善。24年量販零食業(yè)務收入預計為300-330億，同比增長242.50%-276.75%，剔除股份支付費用后，2024年量販零食業(yè)務預計實現(xiàn)凈利潤7.9億元-8.8億元，凈利率為2.50%-2.75%。其中Q4量販零食收入中值為108.87億元，環(huán)比Q3增長12.26%。量販零食剔除股份支付費用后凈利潤為2.94億元，凈利率為2.7%（Q3為2.69%），凈利率持續(xù)改善。
食用菌業(yè)務下半年有所回暖。上半年為食用菌業(yè)務淡季，下半年景氣度回升價格回暖，預計收入利潤環(huán)比有所改善。
拓展折扣超市，打開增長天花板。2025年1月10日公司旗下來優(yōu)品省錢超市在合肥開業(yè)，新店型在零食量販店基礎上增加日化、米面糧油、短保烘焙等品類，同時引入大量網(wǎng)紅商品提升貨盤競爭力，性價比高。1月24日公司旗下好想來折扣超市新店型全食優(yōu)選在江蘇開業(yè)，涵蓋生鮮水果等品類。我們認為折扣超市業(yè)態(tài)25年將迎來加速發(fā)展期，憑借折扣化和品類升級，未來將成為社區(qū)基礎設施中重要一環(huán)，公司具有資金、人才優(yōu)勢，截止24年底貨幣資金約23億元，支持各項業(yè)務發(fā)展所需資金充足，看好公司拓展折扣超市打開增長天花板。
投資建議：我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為319.49/512.72/607.12億元，分別同比增長243.77%/60.48%/18.41%，預計公司2024-2026年實現(xiàn)歸母凈利潤2.68/5.19/7.05億元，分別同比增長422.60%/94.11%/35.85%，對應24-26年PE為67.8/34.9/25.7X，維持“推薦”評級。
風險提示：門店拓展速度不及預期、行業(yè)競爭加劇、食品安全風險等
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