>> 東興證券-晨報(bào)-250124
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2025/1/24 |
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來源： |
東興證券 |
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分析師推薦
【東興電子】維信諾（002387.SZ）：重大資產(chǎn)重組有序推進(jìn)，公司積極響應(yīng)OLED中尺寸需求——公司動(dòng)態(tài)跟蹤點(diǎn)評(píng)（20250124）
公司擬進(jìn)行重大資產(chǎn)重組收購合肥維信諾，助力鞏固AMOLED國內(nèi)領(lǐng)先地位。根據(jù)2024年12月26日公司的發(fā)布重大資產(chǎn)重組公告：上市公司擬向合屏公司、芯屏基金、興融公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買其所持有的合肥維信諾40.91%股權(quán)，本次交易前，維信諾持有合肥維信諾18.18%股權(quán)。交易完成后，維信諾將持有合肥維信諾59.09%股權(quán)，合肥維信諾將成為上市公司控股子公司。標(biāo)的公司在國內(nèi)AMOLED領(lǐng)域的技術(shù)和量產(chǎn)優(yōu)勢明顯，一方面其建設(shè)的第6代全柔AMOLED產(chǎn)線，是目前國內(nèi)先進(jìn)的中小尺寸平板顯示產(chǎn)線，較上市公司目前已經(jīng)建設(shè)完成的產(chǎn)線在技術(shù)上有進(jìn)一步提升，可適應(yīng)更高端的終端應(yīng)用場景，提升上市公司在技術(shù)和產(chǎn)品上的競爭力；另一方面標(biāo)的公司規(guī)劃產(chǎn)能3萬片/月，重組后可提升上市公司整體產(chǎn)能和資產(chǎn)規(guī)模，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢，并在生產(chǎn)、研發(fā)、采購和銷售等方面與上市公司實(shí)現(xiàn)較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。本次交易對(duì)上市公司提升整體AMOLED出貨規(guī)模、拓展下游客戶和新型應(yīng)用領(lǐng)域、搶占并鞏固AMOLED國內(nèi)領(lǐng)先身位具有重要意義。
AMOLED全球市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，滲透率持續(xù)提升，公司積極投建8.6代AMOLED產(chǎn)線。隨著智能終端設(shè)備的發(fā)展以及其終端廠商對(duì)OLED顯示面板的進(jìn)一步認(rèn)可，AMOLED全球市場規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大，從智能手機(jī)領(lǐng)域向平板、筆電、車載顯示面板等領(lǐng)域不斷滲透。根據(jù)Omdia數(shù)據(jù)顯示，2023年至2028年，預(yù)計(jì)IT產(chǎn)品AMOLED面板出貨年復(fù)合增長率達(dá)56%，車載顯示AMOLED面板出貨年復(fù)合增長率達(dá)49%，AMOLED將進(jìn)一步提升中尺寸增量市場份額。公司積極響應(yīng)AMOLED中尺寸市場需求，布局高世代OLED產(chǎn)線，根據(jù)公司2024年8月30日公告，為積極響應(yīng)AMOLED中尺寸市場需求，公司與合肥市政府簽訂了《維信諾第8.6代AMOLED生產(chǎn)線項(xiàng)目投資合作備忘錄》，拓展以平板、筆電、車載等為代表的中尺寸應(yīng)用領(lǐng)域。
公司產(chǎn)品量價(jià)齊升，2024年前三季度營收增長顯著。2024年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58.47億元，同比增長41.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為-17.97億元，同比增長29.22%，產(chǎn)品量價(jià)齊升，盈利能力同比大幅改善。2024年前三季度公司整體毛利率為-8.05%，較2023年前三季度提升27.51pcts，主因系產(chǎn)品價(jià)格上漲及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化?，F(xiàn)金流方面較2023年前三季度有顯著改善，得益于公司營收規(guī)模增大及銷售回款增加，前三季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為5.86億元，同比增加184.88%。受中尺寸AMOLED產(chǎn)品銷售規(guī)模較大幅增加，公司營收增長顯著。
公司盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí)：公司是手機(jī)OLED領(lǐng)軍企業(yè)，受益于高端產(chǎn)品滲透與國產(chǎn)化進(jìn)程，公司業(yè)績迎來釋放期。預(yù)計(jì)2024-2026年公司EPS分別為-1.61元，-1.03元和-0.11元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）客戶導(dǎo)入不及預(yù)期；（2）擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；（3）OLED產(chǎn)品滲透不及預(yù)期。
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